7月20日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，其中1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均維持前值不變。

結(jié)合近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、較低的貸款利率水平及中期借貸便利(MLF)量平價(jià)穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，專家普遍認(rèn)為，本次LPR維持不變?cè)谝饬现畠?nèi)。

多重因素掣肘LPR

一方面，7月15日，人民銀行開(kāi)展1000億元MLF操作，中標(biāo)利率為2.85%，與前值持平。作為L(zhǎng)PR之“錨”的MLF利率不變，這實(shí)際上已為本月LPR走勢(shì)做了鋪墊。

“LPR報(bào)價(jià)在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。7月MLF利率保持不變，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有變化;加點(diǎn)方面，4月之后未實(shí)施降準(zhǔn)，近期也未出臺(tái)其他新的銀行降成本措施，而6月貸款規(guī)模大幅沖高，貸款利率處于歷史最低水平附近。由此，無(wú)論從銀行資金成本還是貸款市場(chǎng)供需平衡角度看，7月報(bào)價(jià)行都缺乏下調(diào)加點(diǎn)的動(dòng)力。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青、高級(jí)分析師馮琳表示。

另一方面，國(guó)內(nèi)通脹壓力上行、美國(guó)貨幣緊縮加快，均使LPR調(diào)整變得更加謹(jǐn)慎。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析指出，我國(guó)6月CPI同比上漲2.5%，超預(yù)期上行。國(guó)內(nèi)CPI同比步入抬升通道，穩(wěn)物價(jià)權(quán)重加大，降息受到掣肘。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)較快收緊貨幣政策以及全球進(jìn)入貨幣緊縮周期，會(huì)引發(fā)資金外流和匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，中美利差倒掛，一定程度上壓縮了我國(guó)貨幣政策的寬松空間。

此外，在復(fù)雜的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行面臨的息差壓力加大，短期內(nèi)再次下調(diào)LPR動(dòng)力不足。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華指出，今年1季度末，商業(yè)銀行凈息差明顯收窄，降至2.0%左右。其中，部分大型銀行、城商行的凈息差已降至2017年以來(lái)最低，跌破2.0%。

王青、馮琳表示，5月，5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，幅度較大，這在一定程度上消化了4月降準(zhǔn)、設(shè)立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制等對(duì)銀行負(fù)債成本的壓降作用。由此，7月LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

5年期以上LPR存下行空間

展望三季度，LPR是否會(huì)打破連續(xù)兩個(gè)月不變的勢(shì)頭?對(duì)此，多位專家表示，結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，與房貸利率掛鉤的5年期以上LPR仍存一定下調(diào)空間。

王青、馮琳指出，7月，5年期以上LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)，可能是監(jiān)管層或正在觀察5月房貸利率“雙降”對(duì)樓市的持續(xù)性影響。無(wú)論從當(dāng)前樓市景氣狀態(tài)，還是居民房貸利率水平來(lái)看，三季度房貸利率都有下行空間。除了銀行自主下調(diào)居民房貸利率外，通過(guò)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行，帶動(dòng)居民房貸利率全面下調(diào)，將是未來(lái)穩(wěn)樓市的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

溫彬認(rèn)為，銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，6月房地產(chǎn)貸款新增1584億元，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸新增415億元，即按揭貸款新增規(guī)模在1169億元左右，同比增長(zhǎng)不大。按揭貸款偏低、居民經(jīng)營(yíng)貸款較高增長(zhǎng)，一方面反映居民購(gòu)房預(yù)期仍偏弱，另一方面或反映出在套利空間下，仍有一些中介機(jī)構(gòu)將年利率較低的經(jīng)營(yíng)貸與年利率較高的房貸進(jìn)行置換，助推經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)投入樓市。

基于穩(wěn)定房地產(chǎn)銷售和打擊套利行為的考量，溫彬表示，后續(xù)新發(fā)放的按揭貸款利率不排除進(jìn)一步下行，前期部分按揭貸款利率偏高的熱點(diǎn)城市，以及三四線城市均有望進(jìn)一步下調(diào)。

根據(jù)貝殼研究院公布的最新房貸利率監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年7月，103個(gè)被監(jiān)測(cè)的重點(diǎn)城市主流首套房貸款利率為4.35%，二套利率為5.07%，分別較上月回落7個(gè)、2個(gè)基點(diǎn);本月平均放款周期為25天，較上月縮短4天。

貝殼研究院市場(chǎng)分析師劉麗杰分析認(rèn)為，7月住房信貸環(huán)境進(jìn)一步寬松，整體房貸利率再創(chuàng)2019年以來(lái)新低，首套、二套房貸款利率分別較去年9月的高點(diǎn)累計(jì)下降139個(gè)、93個(gè)基點(diǎn);銀行放款速度也在加快。劉麗杰預(yù)計(jì)，三季度房貸利率進(jìn)入筑底階段，短期內(nèi)仍有下降空間但空間收窄，整體房貸利率水平將逐步接近下限。(實(shí)習(xí)記者 許予朋)

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