時(shí)隔三年，A股再現(xiàn)“新股破發(fā)潮”。羊城晚報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，繼10月22日中自科技(688737)上市首日即破發(fā)后，上周A股更是連續(xù)五個(gè)交易日出現(xiàn)新股首日破發(fā)，破發(fā)新股數(shù)量達(dá)到7只，迎來(lái)A股歷史上的第八輪破發(fā)潮，而這7只破發(fā)新股均來(lái)自注冊(cè)制發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

上周七只新股先后破發(fā)

數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市上周共有16只新股上市。其中7只遭遇新股破發(fā)，5只來(lái)自科創(chuàng)板、2只來(lái)自創(chuàng)業(yè)板，破發(fā)概率達(dá)到43.75%。

10月25日，凱爾達(dá)(688255)和可孚醫(yī)療(301087)上市首日一度雙雙破發(fā)，凱爾達(dá)收盤(pán)最終上漲，但可孚醫(yī)療跌幅超4%;10月26日，科創(chuàng)板新股中科微至(688211)開(kāi)盤(pán)就跌破發(fā)行價(jià)，收盤(pán)最終跌12.62%;10月27日，新銳股份(688257)登陸科創(chuàng)板，也是開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，收盤(pán)跌14%。

10月28日，科創(chuàng)板新股成大生物(688739)在上市集合競(jìng)價(jià)階段便遭遇破發(fā)。作為疫苗龍頭的成大生物發(fā)行價(jià)高達(dá)110元，也是今年以來(lái)的第8只百元股，但成大生物上市即遭資金“冷落”，截至當(dāng)日收?qǐng)?bào)80元，跌幅高達(dá)27.27%，創(chuàng)下A股24年來(lái)最慘紀(jì)錄。

同日上市的戎美股份(301088)也沒(méi)能避免破發(fā)。線上服飾品牌零售公司戎美股份發(fā)行價(jià)為33.16元，收?qǐng)?bào)28.79元，跌幅達(dá)13.18%。

10月29日，新股破發(fā)態(tài)勢(shì)延續(xù)，深城交(301091)開(kāi)盤(pán)下跌8.22%，跌破36.50元的發(fā)行價(jià)，早盤(pán)跌幅一度接近15%，收盤(pán)跌幅有所收窄，但依然跌超7%。

另?yè)?jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，自1991年A股開(kāi)市至今，共出現(xiàn)了七輪新股破發(fā)潮，分別發(fā)生在2004年6-8月、2007年10月-2008年10月、2010年1-2月及5-7月、2011年1月-2012年1月、2012年3月-9月、2018年2月-10月。

上市新股為何頻頻破發(fā)?

近期上市新股為何頻頻破發(fā)?從歷史來(lái)看，流動(dòng)性是破發(fā)潮催化因素，過(guò)去七輪破發(fā)潮，均出現(xiàn)在市場(chǎng)情緒不佳、流動(dòng)性趨緊時(shí)。市場(chǎng)人士指，新股的發(fā)行狀況是當(dāng)下股市融資能力及火熱程度的映射，在流動(dòng)性邊際收緊時(shí)，新股發(fā)行也將承壓。10月以來(lái)，受市場(chǎng)整頓量化類(lèi)資金及宏觀流動(dòng)性收緊預(yù)期影響，A股成交量從1.5萬(wàn)億元回落至1萬(wàn)億元左右，流動(dòng)性邊際收緊催化本輪新股大面積破發(fā)。

而除流動(dòng)性因素外，此輪破發(fā)潮出現(xiàn)更重要的原因是9月18日推出的新股詢價(jià)機(jī)制改革。

詢價(jià)新規(guī)將最高報(bào)價(jià)剔除比例由過(guò)去的不低于10%調(diào)整為不超過(guò)3%、不低于1%，高報(bào)價(jià)被剔除概率大降，同時(shí)放開(kāi)不超過(guò)“四個(gè)值”(網(wǎng)下投資者有效報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)、五類(lèi)中長(zhǎng)線資金有效報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)四個(gè)值)孰低值的要求，定價(jià)超過(guò)“四個(gè)值”孰低值的，超過(guò)幅度不高于30%。如此加強(qiáng)新股定價(jià)市場(chǎng)化，放開(kāi)買(mǎi)賣(mài)雙方博弈空間，對(duì)報(bào)價(jià)中樞、中簽率、收益率等產(chǎn)生廣泛影響，整體新股報(bào)價(jià)中樞呈上移趨勢(shì)。

新規(guī)之下，已有高鐵電氣、百勝智能、久盛電氣、可孚醫(yī)療、中科微至、戎美股份、深城交等7只新股的發(fā)行價(jià)格超過(guò)了“四值”孰低值。從超出的幅度看，上述7只新股的定價(jià)分別超出“四值”孰低值1.13%、3.7%、5.52%、0.07%、4.08%、4.83%、7.27%。

中郵證券投資顧問(wèn)朱洪全表示，本輪新股破發(fā)的本質(zhì)，是一級(jí)市場(chǎng)的估值與二級(jí)市場(chǎng)的估值存在預(yù)期差，說(shuō)白了就是二級(jí)市場(chǎng)資金覺(jué)得新股定價(jià)略貴。

以破發(fā)幅度最大的成大生物為例，成大生物發(fā)行價(jià)格為110元，發(fā)行市盈率54.24倍，而公司所屬行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為38.11倍。另外，公司預(yù)計(jì)募集資金20.4億元，實(shí)際募集資金45.81億元，超募25億元。

在創(chuàng)業(yè)板上市的可孚醫(yī)療同樣面臨這一問(wèn)題?？涉卺t(yī)療空開(kāi)發(fā)行新股4000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%。本次發(fā)行價(jià)為93.09元，發(fā)行市盈率為37.15倍，募資總額高達(dá)37.236億元，相當(dāng)于此前預(yù)計(jì)募資額10.068億元的3.7倍。

閉眼打新或?qū)⒊蛇^(guò)去式

近期頻現(xiàn)的新股破發(fā)讓不少中簽股民直呼“很受傷”。以成大生物為例，若中簽股民以收盤(pán)價(jià)賣(mài)出，中一簽將虧損1.5萬(wàn)元。對(duì)于普通個(gè)人投資者而言，“閉眼”打新或即將成為過(guò)去式。

從成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，破發(fā)是新股發(fā)行市場(chǎng)化的必經(jīng)之路。在美國(guó)上市的中概股首日破發(fā)率高達(dá)40%，中國(guó)香港市場(chǎng)上新股上市首日破發(fā)率也達(dá)到15%左右。

對(duì)于A股市場(chǎng)新股上市，中信建投認(rèn)為，注冊(cè)制新股詢價(jià)新規(guī)加強(qiáng)了新股定價(jià)市場(chǎng)化，使得報(bào)價(jià)博弈加強(qiáng)、難度加大，出現(xiàn)首日破發(fā)在預(yù)期之內(nèi)。新股破發(fā)將進(jìn)一步迫使機(jī)構(gòu)加大新股投研力度，結(jié)合公司基本面情況客觀理性獨(dú)立報(bào)價(jià)，關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)壁壘堅(jiān)實(shí)、增長(zhǎng)確定性高的優(yōu)質(zhì)新股標(biāo)的。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，未來(lái)打新收益下滑是大勢(shì)所趨，這恰恰意味著新股定價(jià)機(jī)制更趨于合理。對(duì)個(gè)人投資者而言，要樹(shù)立正確的價(jià)值投資觀念，做好基本面研究。新環(huán)境下建議先對(duì)上市企業(yè)有充分的了解和認(rèn)知后，再參與打新。

“投資者應(yīng)意識(shí)到破發(fā)在成熟資本市場(chǎng)中是正?，F(xiàn)象，這體現(xiàn)了注冊(cè)制改革要求下的市場(chǎng)化定價(jià)，未來(lái)重視新股基本面研究的投資者仍能通過(guò)篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的獲得可觀的打新收益。”開(kāi)源證券首席總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，同時(shí)，投資者也不用擔(dān)心新股發(fā)行市場(chǎng)出現(xiàn)大面積破發(fā)的現(xiàn)象，未來(lái)新股市場(chǎng)將在詢價(jià)新規(guī)的推進(jìn)下，通過(guò)博弈的再平衡，得出一個(gè)既能體現(xiàn)公司價(jià)值、又能被市場(chǎng)充分接受的發(fā)行價(jià)格。(記者丁玲)

標(biāo)簽： 新股定價(jià)機(jī)制 新股破發(fā)潮 中自科技 688737