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央行開展2000億元MLF操作降息預(yù)期落空

時(shí)間：2022-03-16 14:28:45

人民銀行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。本次MLF操作和公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率分別為2.85%和2.10%，均與前值持平。

從價(jià)上看，受2月廣義貨幣(M2)增速下降、社融增量不及預(yù)期影響，市場(chǎng)此前普遍認(rèn)為本月存在下調(diào)MLF利率的可能。今年1月，人民銀行曾下調(diào)MLF利率10個(gè)基點(diǎn)，以增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。

對(duì)于降息預(yù)期落空的原因，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青、高級(jí)分析師馮琳判斷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，但其緊迫程度尚不足以促使監(jiān)管層在3個(gè)月內(nèi)兩次動(dòng)用降息“大招”。這也意味著3月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)保持不動(dòng)，本月1年期和5年期LPR報(bào)價(jià)也將大概率保持不變。

招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明指出，當(dāng)前政策利率、企業(yè)貸款利率、加權(quán)平均準(zhǔn)備金率均處于歷史低位。2022年1月，政策利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)前MLF利率僅2.8%，為歷史最低。2021年12月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.57%，為改革開放以來最低。考慮到近兩年大宗商品價(jià)格顯著上漲，美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟加息進(jìn)程，且全球多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體處于加息進(jìn)程，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)再次下調(diào)政策利率的必要性不高。

從量上看，3月MLF到期量為1000億元，人民銀行實(shí)施2000億元MLF操作，意味著本月為增量續(xù)做。王青認(rèn)為，本月增量續(xù)做的主要目標(biāo)是加碼“寬信用”，同時(shí)抑制市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭。剛剛公布的2月金融數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月信貸、社融同比少增，且月末存量增速下滑，其中受房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫影響，以房貸為主的居民中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的首次環(huán)比下降，各項(xiàng)貸款余額增速創(chuàng)近20年以來新低，而MLF加量操作能夠直接補(bǔ)充銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性，提升其放貸能力，能夠“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放”。

展望未來，廖志明認(rèn)為，短期降息降準(zhǔn)對(duì)于“寬信用”作用有限。“降準(zhǔn)的作用主要在于提升銀行信貸投放能力，但當(dāng)前信貸投放的核心制約在于信貸需求偏弱，降準(zhǔn)對(duì)于改善信貸需求作用十分有限。”廖志明表示。

王青預(yù)計(jì)，二季度MLF利率再度下調(diào)的可能性正在增加。一方面，當(dāng)前消費(fèi)偏弱、地產(chǎn)遇冷局面仍在持續(xù)，這意味著去年下半年以來的經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未根本緩解。另一方面，近期國(guó)內(nèi)疫情再度“抬頭”，多地強(qiáng)化防控，有可能在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成擾動(dòng)。以上兩點(diǎn)需要貨幣政策及時(shí)發(fā)力對(duì)沖，確保今年政府工作報(bào)告設(shè)定的“國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5.5%左右”的目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。

“我們判斷，降息仍在人民銀行的政策工具箱內(nèi)。”王青說。(實(shí)習(xí)記者許予朋)

標(biāo)簽：人民銀行中期借貸便利逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率

來源: 中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào) 編輯: FN008

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