6月23日，億騰醫(yī)藥第四次向港交所遞交招股書，摩根士丹利為其獨(dú)家保薦人。

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公司曾于2020年9月23日、2021年3月29日及2021年12月15日向港交所遞交招股書。值得注意的是，億騰醫(yī)藥曾于2021年6月25日通過了港交所聆訊，但因公司未啟動(dòng)招股，相關(guān)招股書變?yōu)槭顟B(tài)。

公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型產(chǎn)品管線均為外部引入

對(duì)于公司此前通過聆訊卻不啟動(dòng)招股進(jìn)程，海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一般來看，通過聆訊而未啟動(dòng)招股，可能的原因包括市場(chǎng)環(huán)境不佳，可能影響發(fā)行價(jià)格和投資者需求；或是公司內(nèi)部財(cái)務(wù)、管理層或業(yè)務(wù)發(fā)展等方面出現(xiàn)問題，需要調(diào)整；或是監(jiān)管政策變化，可能導(dǎo)致公司需要重新評(píng)估上市計(jì)劃。

東高科技高級(jí)投資顧問畢然也向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，赴港上市公司通過聆訊而不啟動(dòng)招股，多數(shù)情況下是因發(fā)行困難，或者發(fā)售價(jià)格的爭(zhēng)議。

鄧之東認(rèn)為，通過聆訊而不啟動(dòng)招股，對(duì)公司的上市進(jìn)程可能會(huì)產(chǎn)生包括延遲上市時(shí)間、增加籌備成本等影響，但并不意味著公司無法上市，只要解決相關(guān)問題，公司仍有機(jī)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)上市進(jìn)程。

業(yè)務(wù)方面來看，億騰醫(yī)藥是一家全面整合的生物制藥公司，專注于臨床營(yíng)養(yǎng)、抗腫瘤治療、抗感染治療和呼吸系統(tǒng)疾病治療等領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)以及醫(yī)學(xué)推廣。

產(chǎn)品管線方面，億騰醫(yī)藥目前擁有3款核心商業(yè)化產(chǎn)品和3款創(chuàng)新藥產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋抗感染、心血管疾病及呼吸系統(tǒng)等多個(gè)治療領(lǐng)域。值得注意的是，公司產(chǎn)品管線中的所有產(chǎn)品均非自研藥物，其中3款核心商業(yè)化產(chǎn)品為收購獲得，另外3款創(chuàng)新藥產(chǎn)品為授權(quán)引進(jìn)藥品。

此種情況的出現(xiàn)，源于億騰醫(yī)藥的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。雖然公司目前定位為全面整合的生物制藥公司，但在成立初期，億騰醫(yī)藥的第一桶金并非來自生物制藥。回顧來看，公司成立于2001年，其通過與多家全球跨國醫(yī)藥公司及生物科技公司合作在中國分銷其產(chǎn)品。根據(jù)公開報(bào)道，億騰醫(yī)藥原本是國內(nèi)CSO（醫(yī)藥銷售外包的簡(jiǎn)稱）行業(yè)巨頭之一。

招股書指出，億騰醫(yī)藥于2008年與葛蘭素史克合作在中國推廣及銷售西力欣針劑及西力欣片劑；2016年，公司獲得禮來獨(dú)家授權(quán)，在中國推廣及銷售穩(wěn)可信及?？虅?。

公開資料顯示，隨著“兩票制”“集采”等政策的推行，CSO行業(yè)發(fā)生變化，在此背景之下，億騰醫(yī)藥開始尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

轉(zhuǎn)型取得初步成果營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增

自2019年起，億騰醫(yī)藥收購了禮來的抗生素產(chǎn)品?？虅诤头€(wěn)可信在中國大陸的權(quán)利，同時(shí)收購的還包括位于蘇州的?？虅谏a(chǎn)工廠；2020年5月份，公司完成收購葛蘭素史克的億瑞平。后續(xù)授權(quán)引進(jìn)了Vascepa、Mulpleta及EDP125三款藥物。

其中，Vascepa是由AmarinPharmaceuticals公司開發(fā)的一款降脂藥，是公司于2015年引入的產(chǎn)品。該產(chǎn)品已獲FDA批準(zhǔn)上市，公司擁有其在大中華區(qū)的開發(fā)及商業(yè)化權(quán)利。招股書指出，Vascepa于2023年5月獲得國家藥監(jiān)局治療嚴(yán)重HTG（高甘油三酯血癥）的新藥申請(qǐng)批準(zhǔn)，并預(yù)計(jì)于2023年下半年開始在中國銷售。

另外，從業(yè)績(jī)方面來看，2020年至2022年間，億騰醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)收入分別為億元、億元和億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為億元、億元和億元。

或許是源自公司此前的營(yíng)銷積累，近年間，億騰醫(yī)藥始終保持著較高的銷量增長(zhǎng)及高毛利率。2020年至2022年間，公司的穩(wěn)可信、希刻勞及億瑞平的終端市場(chǎng)銷量分別增長(zhǎng)了%、%及%。同期，公司的毛利率分別為%、%及%。

“從收入和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來看，公司在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)的逐年提升。這表明公司在一定程度上實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的調(diào)整。然而，要判斷轉(zhuǎn)型是否成功，還需要進(jìn)一步觀察公司在未來幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、市場(chǎng)份額變化、產(chǎn)品創(chuàng)新能力等方面的表現(xiàn)。”鄧之東指出。

此外，招股書顯示，億騰醫(yī)藥對(duì)于大客戶較為依賴，2020年至2022年間，來自五大客戶的收入分別為占總收入的%、%及%。上述報(bào)告期內(nèi)，來自最大客戶的收入分別占總收入的約%、%及%。

（文章來源：證券日?qǐng)?bào)）

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