這幾乎可以稱得上是中概股的“黑色一周”。繼瑞幸被渾水瞄準(zhǔn)扣動(dòng)扳機(jī)后，渾水又發(fā)布了做空愛(ài)奇藝的報(bào)告，稱愛(ài)奇藝虛增2019年的收入約人民幣80-130億元，占財(cái)報(bào)營(yíng)收的27%—44%，同時(shí)該公司還虛增了約42%-60%的用戶數(shù)量。渾水還指出，愛(ài)奇藝夸大了公司開(kāi)支以及購(gòu)買內(nèi)容、其他資產(chǎn)和收購(gòu)的價(jià)格，以消耗掉虛假現(xiàn)金以掩蓋其審計(jì)師和投資者的欺詐行為。對(duì)此，愛(ài)奇藝堅(jiān)決否認(rèn)第三方機(jī)構(gòu)做空的所有質(zhì)疑。

愛(ài)奇藝的“辟謠”聲明言猶在耳，另一家中概股卻自曝家丑。在線教育平臺(tái)好未來(lái)表示，根據(jù)公司的常規(guī)內(nèi)部審核，公司懷疑有問(wèn)題的員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯(cuò)誤夸大“輕量級(jí)(Light Class)”的銷售數(shù)據(jù)。在截至2020年2月29日結(jié)束的2020財(cái)年中，“Light Class”銷售占公司2020財(cái)年總收入的3%到4%。好未來(lái)的市值暴跌，蒸發(fā)超過(guò)400億。

從瑞幸到愛(ài)奇藝，再到好未來(lái)，無(wú)一例外都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并且分別占據(jù)了“互聯(lián)網(wǎng)咖啡”、視頻平臺(tái)、在線教育三大風(fēng)口。瑞幸更是號(hào)稱咖啡界唯一能與星巴克抗衡的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新樣本，所謂運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)模式對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)的星巴克“降維打擊”，并且在創(chuàng)建短短兩三年內(nèi)就登錄美國(guó)，一時(shí)間風(fēng)光無(wú)限。

然而，當(dāng)我們真正探究瑞幸、愛(ài)奇藝、好未來(lái)等在美上市互聯(lián)網(wǎng)中概股，他們的共同之處就是短時(shí)間內(nèi)獲得風(fēng)投的全力支持，從而大“撒幣”搶占市場(chǎng)份額。高額補(bǔ)貼、不計(jì)成本的營(yíng)銷和廣告，急劇膨脹的人員等規(guī)模，幾乎成為這幾家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)乃至行業(yè)的不變發(fā)展邏輯。

然而，慷慨的風(fēng)投不是雷鋒，最終尋求的是快速變現(xiàn)。因此，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這幾年的上市時(shí)間表一再被縮短，而在路演過(guò)程中，給到國(guó)內(nèi)外投資者的無(wú)非是其背靠萬(wàn)億規(guī)模藍(lán)海市場(chǎng)，以及其炫目的用戶數(shù)量，而巨額虧損則被忽略不計(jì)。

最終，一個(gè)又一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)中概股誕生，然后本質(zhì)上都屬于“流血上市”。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者在納斯達(dá)克敲鐘的那一刻，或許只得意于美國(guó)資本市場(chǎng)的寬容與開(kāi)放，不像國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的審核門檻那么高。

可惜，這些互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者忘記了，美國(guó)資本市場(chǎng)在“寬進(jìn)”的同時(shí)還有“嚴(yán)管”。無(wú)論是做空機(jī)制的成熟，還是法律層面對(duì)于上市公司造假的公益投訴、懲罰性賠償?shù)戎厥?，都?huì)讓習(xí)慣了打擦邊球的某些企業(yè)承受沉重的代價(jià)。

更值得反思的是，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域近年來(lái)所鼓吹的“燒錢式創(chuàng)新”，究竟是一種獨(dú)特的發(fā)展邏輯，還是資本為了套現(xiàn)牟利所營(yíng)造的“偽真理”?用補(bǔ)貼吸引的用戶價(jià)值幾何?日益高昂的流量購(gòu)買成本又能換回多少轉(zhuǎn)化率?一堆80后、90后創(chuàng)始人是否真能勝任數(shù)千人乃至數(shù)萬(wàn)人規(guī)模企業(yè)的精細(xì)化管理?這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)交給用戶的除了短期的低價(jià)商品或服務(wù)外，還能提供什么樣的增值空間?

如果沒(méi)有為用戶和市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的新價(jià)值，互聯(lián)網(wǎng)的“燒錢式創(chuàng)新”就如同空中樓閣，只會(huì)沿著融資—補(bǔ)貼—上市套現(xiàn)的單一路徑前行，為了做好市值管理和后續(xù)融資，還可能陷入不惜造假的黑色生存模式中?？梢哉f(shuō)，渾水對(duì)瑞幸、愛(ài)奇藝的做空指控，好未來(lái)的自曝家丑，無(wú)論目前證實(shí)與否，其股價(jià)都出現(xiàn)暴跌，不也在某種程度上反映出，市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)中概股的“燒錢式創(chuàng)新”存在深刻的不信任感?

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)從“中概股被做空”中學(xué)到什么?如果沒(méi)有真正的商業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，靠錢砸出來(lái)的未來(lái)就不是可依賴的未來(lái)。不僅是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，近來(lái)美國(guó)WeWorK上市受阻，甚至與金主軟銀打起了官司，也證明燒錢的共享經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新更像是偽創(chuàng)新。也因此，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須回歸市場(chǎng)本質(zhì)，在如何做好投入產(chǎn)出比、加快實(shí)現(xiàn)盈虧平衡、做實(shí)用戶留存與活躍度等核心競(jìng)爭(zhēng)力與成長(zhǎng)性上，付出更多的努力。否則，拋棄這些企業(yè)的就不僅僅是資本市場(chǎng)了。(作者系資深媒體人)

標(biāo)簽： 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 中概股被做空