從大刀闊斧瘋狂擴(kuò)張，到政策收緊陡然遇冷，PPP已經(jīng)經(jīng)歷了一個(gè)輪回。

尤其在2019年3月《關(guān)于推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作規(guī)范發(fā)展的實(shí)施意見》(又稱：財(cái)金10號(hào)文)下發(fā)后，PPP就進(jìn)入了漫長(zhǎng)的過冬期。直到今年年初，市場(chǎng)都沒有預(yù)料到，轉(zhuǎn)機(jī)竟然隨著一場(chǎng)突如其來(lái)的新冠疫情到來(lái)。

2月28日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于印發(fā)污水處理和垃圾處理領(lǐng)域PPP項(xiàng)目合同示范文本的通知》，推動(dòng)污水處理和垃圾處理領(lǐng)域PPP項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作。稍早，2月13日財(cái)政部PPP中心印發(fā)《關(guān)于加快加強(qiáng)政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目入庫(kù)和儲(chǔ)備管理工作的通知》(下稱《通知》)，《通知》提出了兩個(gè)要求：加快推進(jìn)、持續(xù)推進(jìn)，提高PPP項(xiàng)目入庫(kù)效率。2月17日財(cái)政部PPP中心發(fā)布新PPP綜合信息平臺(tái)上線，進(jìn)一步完善PPP的管理工作。一個(gè)月內(nèi)，財(cái)政部關(guān)于PPP連發(fā)3次文件。在這個(gè)特殊時(shí)期尤為引人關(guān)注。

更引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的是，近期PPP獲得批復(fù)開工的項(xiàng)目明顯變多，基建板塊一片大漲。這讓市場(chǎng)對(duì)PPP的變暖更有信心。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪多位市場(chǎng)人士發(fā)現(xiàn)，PPP回暖是事實(shí)，但在疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊的背景下，對(duì)待這一回暖也要警惕過分樂觀。

PPP仍未釋放根本利好信號(hào)

E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，最近關(guān)于PPP的文件，比較重要的就是關(guān)于印發(fā)污水處理和垃圾處理領(lǐng)域PPP項(xiàng)目合同示范文本的通知》，但這個(gè)文本并非為了疫情而專門提出，而是已經(jīng)醞釀三年，本來(lái)就準(zhǔn)備在這個(gè)時(shí)間發(fā)出來(lái)。但從目前市面上的政策看，尚未出現(xiàn)為疫情專門發(fā)布的明顯利好的新的規(guī)范性文件。

他進(jìn)一步解釋，目前會(huì)有一些鼓勵(lì)性的措施，比如加快審批。但是對(duì)于限制PPP釋放的各項(xiàng)硬性規(guī)范條件并沒有放松，最關(guān)鍵的財(cái)政可承受力限制比例5%和10%的兩條紅線沒有提升，尤其是財(cái)政支出責(zé)任占比超過5%的地區(qū)不得新上政府付費(fèi)項(xiàng)目的條件并沒有放松。這意味著整體層面上的空間沒有擴(kuò)大。但是從局部來(lái)看，項(xiàng)目的推進(jìn)按月度計(jì)算未來(lái)的數(shù)量應(yīng)該會(huì)增加。

“但這也并不意味著PPP整體就一定會(huì)迎來(lái)快速大規(guī)模的增長(zhǎng)。近日有數(shù)據(jù)顯示，已公布的7個(gè)省份重點(diǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃中，2020年推出的總投資計(jì)劃比起2019年反倒降了4.9%。由此推測(cè)，從全年總量上看，PPP可能還是收縮的，只是受疫情影響，收縮比例減少。又因?yàn)榈谝患径群芏囗?xiàng)目停滯，所以下面三個(gè)季度會(huì)加快釋放。”薛濤稱。也有市場(chǎng)人士對(duì)PPP表現(xiàn)出了更強(qiáng)烈的信心。

北京天成山禾管理咨詢有限公司總經(jīng)理郭巍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，根據(jù)這次新冠疫情的特點(diǎn)，普遍判斷這次疫情對(duì)整體中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響在一季度是很大的。而對(duì)沖疫情的很重要的一個(gè)抓手，就是基建和公共服務(wù)的項(xiàng)目建設(shè)。而目前可以應(yīng)用的模式大體上就是兩種，一是通過這個(gè)地方政府專項(xiàng)債券，二則是通過這個(gè)PPP模式。但因?yàn)檎畬ｍ?xiàng)債券占用額度，所以PPP模式預(yù)計(jì)會(huì)受到政府更多的青睞，疫情后PPP的回暖是可以肯定的。

在大基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的背景下，我們可以期待一定規(guī)模的項(xiàng)目釋放，但對(duì)于PPP的長(zhǎng)期前景，薛濤則指出，不應(yīng)過分樂觀。去年地方政府已經(jīng)有很大的財(cái)政壓力，受疫情影響，預(yù)期未來(lái)政府支付能力不會(huì)特別樂觀，再加上目前中央對(duì)控制地方政府負(fù)債的導(dǎo)向沒有變化，這些都是限制PPP長(zhǎng)期發(fā)展的內(nèi)在原因。

產(chǎn)業(yè)新城PPP模式有望回暖?

事實(shí)上，自2019年財(cái)金10號(hào)文下發(fā)后，某令一個(gè)二線地產(chǎn)公司躍居一線并獲資本市場(chǎng)青睞的產(chǎn)業(yè)新城PPP模式就受到了根本限制。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪中獲悉，自去年年底以來(lái)，這一模式正在悄然復(fù)蘇，而在疫情過后，這一模式有望繼續(xù)回暖。

郭巍指出，這次產(chǎn)業(yè)新城模式的重新“崛起”并非之前的那家地產(chǎn)公司重操舊業(yè)，而是目前很多央國(guó)企地產(chǎn)公司意識(shí)到這個(gè)模式的好處，開始嘗試運(yùn)作。并且因?yàn)檠雵?guó)企的背景，地方政府也愿意與他們合作。

但毋庸置疑，產(chǎn)業(yè)新城模式之所以被限制在與2019年財(cái)金10號(hào)文中對(duì)土地出讓金做支付進(jìn)行了明文禁止，而這也是曾經(jīng)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)PPP模式的核心。在政策上未放松的情況下，新的產(chǎn)業(yè)新城PPP模式如何繼續(xù)?

一位PPP業(yè)內(nèi)人士告訴記者，政策的限制無(wú)法突破，但是現(xiàn)在很多企業(yè)和地方政府嘗試使用金融手段變通，比如走通道或者通過其他科目掩蓋等。在PPP業(yè)內(nèi)，很多時(shí)候合規(guī)并非完全符合文件就叫合規(guī)，而是符合兩個(gè)條件，一個(gè)是能夠通過財(cái)政承受能力論證，一個(gè)是通過物有所值評(píng)價(jià)。而現(xiàn)有的監(jiān)管文件，行業(yè)也在爭(zhēng)議，前兩年管得太死，很多好的項(xiàng)目還是有存在的價(jià)值。這是市場(chǎng)自發(fā)的選擇。

“產(chǎn)業(yè)新城PPP模式本質(zhì)上是用土地溢價(jià)做支付，收取產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)費(fèi)的模式，而產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)費(fèi)靠的更多的是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。但該種模式能不能大規(guī)模的復(fù)制和發(fā)展，最終還要看政策的走向。最早走這種模式的地產(chǎn)龍頭公司也在積極尋求模式的升級(jí)和改造，我們也還在觀望。但是回暖的跡象已經(jīng)開始出現(xiàn)。”他進(jìn)一步指出。