從大刀闊斧瘋狂擴張，到政策收緊陡然遇冷，PPP已經(jīng)經(jīng)歷了一個輪回。

尤其在2019年3月《關于推進政府和社會資本合作規(guī)范發(fā)展的實施意見》(又稱：財金10號文)下發(fā)后，PPP就進入了漫長的過冬期。直到今年年初，市場都沒有預料到，轉機竟然隨著一場突如其來的新冠疫情到來。

2月28日，財政部發(fā)布《關于印發(fā)污水處理和垃圾處理領域PPP項目合同示范文本的通知》，推動污水處理和垃圾處理領域PPP項目規(guī)范運作。稍早，2月13日財政部PPP中心印發(fā)《關于加快加強政府和社會資本合作(PPP)項目入庫和儲備管理工作的通知》(下稱《通知》)，《通知》提出了兩個要求：加快推進、持續(xù)推進，提高PPP項目入庫效率。2月17日財政部PPP中心發(fā)布新PPP綜合信息平臺上線，進一步完善PPP的管理工作。一個月內，財政部關于PPP連發(fā)3次文件。在這個特殊時期尤為引人關注。

更引發(fā)市場關注的是，近期PPP獲得批復開工的項目明顯變多，基建板塊一片大漲。這讓市場對PPP的變暖更有信心。

21世紀經(jīng)濟報道記者采訪多位市場人士發(fā)現(xiàn)，PPP回暖是事實，但在疫情對宏觀經(jīng)濟帶來沖擊的背景下，對待這一回暖也要警惕過分樂觀。

PPP仍未釋放根本利好信號

E20研究院執(zhí)行院長薛濤在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時指出，最近關于PPP的文件，比較重要的就是關于印發(fā)污水處理和垃圾處理領域PPP項目合同示范文本的通知》，但這個文本并非為了疫情而專門提出，而是已經(jīng)醞釀三年，本來就準備在這個時間發(fā)出來。但從目前市面上的政策看，尚未出現(xiàn)為疫情專門發(fā)布的明顯利好的新的規(guī)范性文件。

他進一步解釋，目前會有一些鼓勵性的措施，比如加快審批。但是對于限制PPP釋放的各項硬性規(guī)范條件并沒有放松，最關鍵的財政可承受力限制比例5%和10%的兩條紅線沒有提升，尤其是財政支出責任占比超過5%的地區(qū)不得新上政府付費項目的條件并沒有放松。這意味著整體層面上的空間沒有擴大。但是從局部來看，項目的推進按月度計算未來的數(shù)量應該會增加。

“但這也并不意味著PPP整體就一定會迎來快速大規(guī)模的增長。近日有數(shù)據(jù)顯示，已公布的7個省份重點投資項目計劃中，2020年推出的總投資計劃比起2019年反倒降了4.9%。由此推測，從全年總量上看，PPP可能還是收縮的，只是受疫情影響，收縮比例減少。又因為第一季度很多項目停滯，所以下面三個季度會加快釋放。”薛濤稱。也有市場人士對PPP表現(xiàn)出了更強烈的信心。

北京天成山禾管理咨詢有限公司總經(jīng)理郭巍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，根據(jù)這次新冠疫情的特點，普遍判斷這次疫情對整體中國宏觀經(jīng)濟的影響在一季度是很大的。而對沖疫情的很重要的一個抓手，就是基建和公共服務的項目建設。而目前可以應用的模式大體上就是兩種，一是通過這個地方政府專項債券，二則是通過這個PPP模式。但因為政府專項債券占用額度，所以PPP模式預計會受到政府更多的青睞，疫情后PPP的回暖是可以肯定的。

在大基建拉動經(jīng)濟的背景下，我們可以期待一定規(guī)模的項目釋放，但對于PPP的長期前景，薛濤則指出，不應過分樂觀。去年地方政府已經(jīng)有很大的財政壓力，受疫情影響，預期未來政府支付能力不會特別樂觀，再加上目前中央對控制地方政府負債的導向沒有變化，這些都是限制PPP長期發(fā)展的內在原因。

產(chǎn)業(yè)新城PPP模式有望回暖?

事實上，自2019年財金10號文下發(fā)后，某令一個二線地產(chǎn)公司躍居一線并獲資本市場青睞的產(chǎn)業(yè)新城PPP模式就受到了根本限制。

但21世紀經(jīng)濟報道記者采訪中獲悉，自去年年底以來，這一模式正在悄然復蘇，而在疫情過后，這一模式有望繼續(xù)回暖。

郭巍指出，這次產(chǎn)業(yè)新城模式的重新“崛起”并非之前的那家地產(chǎn)公司重操舊業(yè)，而是目前很多央國企地產(chǎn)公司意識到這個模式的好處，開始嘗試運作。并且因為央國企的背景，地方政府也愿意與他們合作。

但毋庸置疑，產(chǎn)業(yè)新城模式之所以被限制在與2019年財金10號文中對土地出讓金做支付進行了明文禁止，而這也是曾經(jīng)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)PPP模式的核心。在政策上未放松的情況下，新的產(chǎn)業(yè)新城PPP模式如何繼續(xù)?

一位PPP業(yè)內人士告訴記者，政策的限制無法突破，但是現(xiàn)在很多企業(yè)和地方政府嘗試使用金融手段變通，比如走通道或者通過其他科目掩蓋等。在PPP業(yè)內，很多時候合規(guī)并非完全符合文件就叫合規(guī)，而是符合兩個條件，一個是能夠通過財政承受能力論證，一個是通過物有所值評價。而現(xiàn)有的監(jiān)管文件，行業(yè)也在爭議，前兩年管得太死，很多好的項目還是有存在的價值。這是市場自發(fā)的選擇。

“產(chǎn)業(yè)新城PPP模式本質上是用土地溢價做支付，收取產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務費的模式，而產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務費靠的更多的是產(chǎn)業(yè)轉移。但該種模式能不能大規(guī)模的復制和發(fā)展，最終還要看政策的走向。最早走這種模式的地產(chǎn)龍頭公司也在積極尋求模式的升級和改造，我們也還在觀望。但是回暖的跡象已經(jīng)開始出現(xiàn)。”他進一步指出。