曾經(jīng)的“人參之王”*ST紫鑫，如今窮得只剩人參：公司賬上人參庫存高達60億元，卻債臺高筑，股價跌至0.55元/股，總市值僅7億元，提前鎖定退市。

讓人疑惑的是，就在身陷債務泥潭的時候，*ST紫鑫去年僅對外銷售了200多公斤人參，到了年底，還剩200多萬公斤庫存！

【資料圖】

“人參之王”的60億元人參存貨，到底是如何計算的、是否盤點有誤？這引起了投資者和監(jiān)管的注意。

股價暴跌

截至6月5日，*ST紫鑫已經(jīng)連收22個跌停板，股價低至0.55元/股。這是該股的第12個交易日收盤價低于1元。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，連續(xù)20個交易日股價低于1元將實施退市。按照*ST紫鑫最新收盤價來算，即使接下來8個交易日連續(xù)漲停，也無法達到1元之上，退市已經(jīng)板上釘釘。

這家被譽為“東北人參之王”的中藥材企業(yè)，股價巔峰時曾超過16元/股，如今被披星戴帽，累計跌超95%。

4月底，*ST紫鑫發(fā)布2022年報和2023年一季報后，股價連續(xù)跌停至今。

財報顯示，該公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比下滑42%；全年虧損11.9億元，三年累計虧近28億元。今年第一季度，該公司延續(xù)虧損，單季度虧損超過2億元。

連續(xù)巨額虧損，已經(jīng)導致這家公司負債累累，連工資都發(fā)不出來。截至2022年末，已累計欠付職工薪酬8977萬元、欠付各項稅金及滯納金 9501萬元。

并且，這家公司因陷入債務泥潭而涉及多起訴訟、資產(chǎn)被查封。截至2022年末，非受限銀行存款余額為343.71萬元，而逾期長短期借款（本息合計）超過22億元，因不能償付到期銀行借款而被相關(guān)債務人起訴，被查封固定資產(chǎn)超過5億元。

多個財務數(shù)據(jù)存疑

*ST紫鑫的主營業(yè)務收入主要為中成藥與人參產(chǎn)品。

從財務報告上的數(shù)據(jù)來看，該公司 “人參之王”的稱號果然不虛：盡管已經(jīng)債臺高筑、連工資都發(fā)不出來，但截至2022年末，公司存貨賬面價值達75.77億元，其中消耗性生物資產(chǎn)價值為60.17 億元，大部分為人參資產(chǎn)。

在日前舉行的2023年吉林轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日活動上，*ST紫鑫相關(guān)負責人在回復投資者“公司庫存林下參價值多少錢”的提問時表示：“公司林下參價值60億元?！?/p>

但上述存貨資產(chǎn)數(shù)據(jù)并未得到會計師的認可。在2022年報中，會計師表示未能就該列報金額獲得充分恰當?shù)膶徲嬜C據(jù)。

根據(jù)*ST紫鑫的公告，公司人參庫存主要為2009-2014年人參戰(zhàn)略儲備的5年及5年以上的伐林種參的人參干品（包括直生根、移山參、趴貨、園參）及2014-2021年的在地林下參，公司人參庫存屬于人參板塊稀缺性資源，因此進行了戰(zhàn)略儲備。

讓人疑惑的是，掌握幾十億元人參資產(chǎn)的*ST紫鑫，截至2022年底，還有人參系列產(chǎn)品庫存超過227萬公斤。然而，卻在中藥材市場供需兩旺的2022年，僅實現(xiàn)人參收入19萬元，全年僅賣出276公斤。

從存貨周轉(zhuǎn)率的數(shù)據(jù)上來看，這家公司的人參板塊與同行業(yè)庫存相比也存在較大差異。2019年-2022年，該公司存貨周轉(zhuǎn)率均在0.01-0.03之間。

*ST紫鑫的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，也從2019年的1萬多天逐步累高至2022年超過5萬天。這個數(shù)據(jù)遠高于同行的益盛藥業(yè)（2600天左右）、廣譽遠（400天左右）。

那么，*ST紫鑫的人參存貨，到底有沒有會計賬面上所說的60億元呢？這是市場和監(jiān)管最關(guān)心的問題。

這或許可以從*ST紫鑫的資產(chǎn)盤點方法上得到答案：

“公司根據(jù)年度工作計劃及林下參的生長習性，確定最佳的盤點時間。鑒于林下參生長環(huán)境的特殊性，林下參的盤存方式為：定點取樣、根據(jù)實際情況填制盤點表、賬目核對”。

每年8月底至9月初，根據(jù)地理情況，*ST紫鑫“每個地塊分別取20個樣點，每10個樣點為一組，每個樣點各取1平方米作為采測點。盤點時，由相關(guān)人員現(xiàn)場挖掘，做好現(xiàn)場記錄填制盤點表?，F(xiàn)場盤點結(jié)束后，依據(jù)樣本數(shù)量推算整體地塊的在地參數(shù)量，完成盤點表。與最近一期的盤存數(shù)量核對。最后進行賬面核對?！?/p>

就這樣，經(jīng)過定點采樣、依據(jù)樣本數(shù)量推算整體人參數(shù)量的方法，*ST紫鑫確定了其旗下20個地塊的人參存貨價值達60億元。

那么，既然這么多人參存貨，為何不趕緊進行市場推廣和銷售呢？

對此，*ST紫鑫在公告中表示：近年，由于受行業(yè)政策、同業(yè)競爭、經(jīng)濟環(huán)境及公司資金緊張、金融機構(gòu)等債權(quán)人凍結(jié)賬戶扣押資產(chǎn)等綜合因素影響，造成中成藥及人參產(chǎn)品的市場推廣、客戶維護遇到前所未有的阻力，資金緊張不能按時支付工資、原材料采購款、生產(chǎn)銷售過程中的必要費用等，使正常生產(chǎn)受到影響，不能按時供貨、企業(yè)信譽受損，導致報告期產(chǎn)銷大幅下滑。

讓人疑惑的另一舉動是：2021年，*ST紫鑫在資金極度緊張甚至可能導致不能持續(xù)經(jīng)營情況下，仍采用預付款的方式受讓林下參7.51億元。這筆交易，會計師也在審計時未獲得適當?shù)淖C據(jù)。

豪賭人參慘敗

*ST紫鑫大舉進軍人參產(chǎn)業(yè)，是在2010年。

據(jù)2010年年報，*ST紫鑫當年先后投入6.2億元采購加工人參原料，又增發(fā)10億元，用于建立四個人參生產(chǎn)加工基地；并成立了研發(fā)公司，加大對食品、化妝品、保健品等多個人參系列產(chǎn)品的研發(fā)力度。

2010年-2012年，*ST紫鑫分別收購人參7000噸、5773噸、5784噸。彼時，該公司的人參產(chǎn)量，一度占到整個吉林省年產(chǎn)量的三分之一。正因為此，該公司的人參存貨從2009年末的3049萬元一舉躍至2012年超過14億元。在此之后，公司的人參存貨賬面價值日漸走高。

豪賭人參產(chǎn)業(yè)，一方面，使*ST紫鑫囊中羞澀直至陷入現(xiàn)金流困局；另一方面，人參市場價格走低使其毛利受損，為日后的一系列“天雷”埋下伏筆。

在這之后，人參市場價格轉(zhuǎn)頭向下。隨著人工種植技術(shù)的提升，深加工人參產(chǎn)品的市場遠不如預期，人參市場價格在2014年到達頂峰之后開始下滑。但*ST紫鑫始終未停下囤積人參的腳步。

在2010年以后的十余年里，*ST紫鑫大部分時間的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額處于凈流出狀態(tài)，這使得公司的借款現(xiàn)金從2億元左右一度暴漲至接近50億元。在這過程中，該公司甚至還采取了“押參以買參”的情況。

2017年，*ST紫鑫的存貨從前一年的約27億元翻倍至48億元，并一路高漲。與之對應的是，公司借款金額和財務費用飆升，經(jīng)營、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額連年為負。直至如今即將走向退市，*ST紫鑫賬上還有60億元人參存貨。

（文章來源：證券時報·e公司）

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