投資要點
(資料圖片僅供參考)
本次發(fā)行規(guī)模6 億元，期限6 年，評級為A+/A+（中證鵬元）。轉(zhuǎn)股價15.29 元，到期補償利率為10%屬較高水平。下修條款15/30,85%和強贖條款15/30,130%均為市場化條款。以2023 年8 月9 日中債6YA+企業(yè)債到期收益率8.7268%貼現(xiàn)率計算，純債價值72.6 元，對應(yīng)YTM 為2.97%，債底保護性一般。
總股本稀釋率10.39%、流通股本稀釋率13.68%，有一定攤薄壓力。
從近期市場轉(zhuǎn)債申購情況看，假設(shè)網(wǎng)上申購數(shù)為1000 萬戶，單戶申購上限金額100萬元，則中簽率預計為0.0023%。
截至2023 年8 月9 日，公司PE（TTM） 46.52，低于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負值）。ROE 0.56%，低于同行業(yè)可比公司平均值（剔除負值），同時處于自身上市以來70.94%分位數(shù)，估值彈性較低。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為7.80%。
年初至今公司股價上升2.89%，行業(yè)指數(shù)（申萬三級-安防設(shè)備）上升12.62%，公司跑輸行業(yè)指數(shù)。
公司流通市值占總市值比例為73.20%，剩余限售股下次將于2024 年6 月24 日解禁，屆時將面臨一定的解禁風險。
綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可比券和模型預測結(jié)果，我們預計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為31%左右，對應(yīng)價格為124.78 元~137.91 元。
風險提示：
1、募投項目效益未達預期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴重不利情況面臨償債風險和流動性風險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風險。
4、正股股價波動風險。
5、定價模型可能失效，預測結(jié)果與實際可能存在較大差異。
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