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(資料圖)

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前言

截至2022年年底，個(gè)人養(yǎng)老金參加人數(shù)已達(dá)1954萬(wàn)人。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶每年繳費(fèi)上限是12000元，只進(jìn)不出，?？顚Ｓ?，只能用于購(gòu)買金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，包括個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品、個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品和個(gè)人養(yǎng)老金公募基金產(chǎn)品。

個(gè)人養(yǎng)老金投資自愿參加、自主選擇、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)參加人都可利用賬戶里的資金自主選擇購(gòu)買個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。儲(chǔ)蓄產(chǎn)品跟保險(xiǎn)產(chǎn)品能夠滿足低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，基金產(chǎn)品跟理財(cái)產(chǎn)品能滿足追求更高收益，有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。

目前個(gè)人養(yǎng)老金有四大類共619款產(chǎn)品可供投資者選擇。其中，儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品數(shù)量最多，共有455款，分為零存整取、整存整取、定活兩便等類型；基金類產(chǎn)品133款，主要分為目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金兩大類；保險(xiǎn)產(chǎn)品13款，其中8款為專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)；此外，還有理財(cái)類產(chǎn)品18款。

那么，面對(duì)這么多產(chǎn)品，又事關(guān)自己晚年的生活品質(zhì)，我們究竟該如何選擇、如何投資呢？

這里分享“早、增、配、定”四字口訣給大家。

早：早投資早積累，充分發(fā)揮復(fù)利優(yōu)勢(shì)

個(gè)人養(yǎng)老金賬戶以定期繳費(fèi)的形式來(lái)為養(yǎng)老做儲(chǔ)備，越早開始，越能充分發(fā)揮復(fù)利的優(yōu)勢(shì)。

我們來(lái)做個(gè)測(cè)算：

假設(shè)小文計(jì)劃每年固定養(yǎng)老儲(chǔ)備12000元，直至60歲退休。

小文從25歲開始，或者從26歲、30歲、35歲開始進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)備投資，最終積累的儲(chǔ)備額差別是巨大的（見下表示例）。

表：不同年齡開始、不同收益率水平下測(cè)算的累計(jì)養(yǎng)老儲(chǔ)備額（萬(wàn)元）

注：數(shù)據(jù)進(jìn)行了四舍五入處理。收益率僅為模擬測(cè)算使用，不預(yù)示未來(lái)。

按上表5%年化收益率進(jìn)行假設(shè)，25歲開始與35歲開始相差10年，最終儲(chǔ)備額相差54萬(wàn)元；如果年收益率達(dá)到8%，最終儲(chǔ)備額將相差129萬(wàn)元！

可見，養(yǎng)老儲(chǔ)備需要早投資、早規(guī)劃，充分發(fā)揮復(fù)利的“魔力”，力爭(zhēng)讓養(yǎng)老金的時(shí)間價(jià)值之花充分綻放。

增：適當(dāng)增配權(quán)益類資產(chǎn)，力爭(zhēng)提高收益抵御風(fēng)險(xiǎn)

個(gè)人養(yǎng)老金投資是一件長(zhǎng)期的事，在漫長(zhǎng)的生命旅程中，養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)就是典型的“慢風(fēng)險(xiǎn)”，以下兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素非常容易被忽視：

一是通貨膨脹。通貨膨脹是指物價(jià)水平持續(xù)而普遍上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致貨幣購(gòu)買力和投資收益率的下降，這就是通脹風(fēng)險(xiǎn)。從投資收益看，如果一項(xiàng)資產(chǎn)的年收益率是3%，而通脹率是4%，那么實(shí)際的收益率就是負(fù)的1%，通貨膨脹會(huì)侵蝕資產(chǎn)的收益。所以說，持有現(xiàn)金或者收益偏低的金融產(chǎn)品時(shí)，短期可能不會(huì)感覺有啥問題，但時(shí)間拉長(zhǎng)后，通脹風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸暴露。養(yǎng)老目標(biāo)投資的周期很長(zhǎng)，需應(yīng)對(duì)的潛在通膨風(fēng)險(xiǎn)更高。

二是長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。人們?cè)谀贻p時(shí)期積累的財(cái)富不能滿足年老時(shí)期的開支，就會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)期壽命延長(zhǎng)，且年老時(shí)醫(yī)療、照護(hù)等所需費(fèi)用越高。據(jù)《國(guó)家應(yīng)對(duì)人口老齡化戰(zhàn)略研究總報(bào)告》顯示，60歲及以上年齡組的醫(yī)療費(fèi)用是60歲以下年齡組的3-5倍。所以更需要我們著力提高積累期的投資收益，以儲(chǔ)備足夠的養(yǎng)老資金。

通脹風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)這類“慢風(fēng)險(xiǎn)”的存在，使得我們很難單靠收益穩(wěn)定但相對(duì)較低的“儲(chǔ)蓄養(yǎng)老”實(shí)現(xiàn)退休后的“閑庭信步”，而更需要通過科學(xué)的多元配置，力爭(zhēng)增厚預(yù)期收益，以戰(zhàn)勝通脹，多攢“余糧”，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)保值增值。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，時(shí)間區(qū)間為2003/12/31-2022/10/30，指數(shù)分別選擇Wind股票型基金總指（885012.WI）、Wind債券型基金指數(shù)（885005.WI）、Wind偏債混合型基金指數(shù)（885003.WI）進(jìn)行測(cè)算；CPI使用當(dāng)月環(huán)比數(shù)據(jù)；存款利率使用央行公示的一年期定期存款基準(zhǔn)利率。以上數(shù)據(jù)以2003年12月作為基期、以1000作為基點(diǎn)，計(jì)算后續(xù)每個(gè)月的點(diǎn)位后制成折線圖。

從上圖可以看出，持有長(zhǎng)期收益高于CPI增長(zhǎng)的金融產(chǎn)品有利于我們抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)。其中有兩點(diǎn)值得關(guān)注：

第一、適度配置權(quán)益類資產(chǎn)有助于提升中長(zhǎng)期投資收益水平，同時(shí)也會(huì)加大波動(dòng)回撤風(fēng)險(xiǎn)。從上圖也可以看出，股票型基金總指數(shù)（885012.WI）年化收益率11.8%，顯著高于債券型基金指數(shù)、偏債混合型基金指數(shù)和一年期定期存款的收益率；與此同時(shí)，股票基金走勢(shì)圖的波動(dòng)也更劇烈，可能經(jīng)歷較大的回撤下跌。

第二、拉長(zhǎng)持有期、分散均衡配置有助于抵御或控制組合波動(dòng)。從上圖可以看出，雖然短期波動(dòng)難以控制和預(yù)測(cè)，但是時(shí)間拉長(zhǎng)后，市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)基金收益的短期影響會(huì)被淡化，股票基金在長(zhǎng)周期下仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的收益率。同時(shí)，股、債等不同類型資產(chǎn)均衡配置非常重要，可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、降低組合波動(dòng)的目的，有效提升投資體驗(yàn)。

配：組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)，追求穩(wěn)健長(zhǎng)期的收益

大家都知道，“雞蛋不能放在一個(gè)籃子里”，通過組合投資可以分散風(fēng)險(xiǎn)。下面這張圖中，大片的灰點(diǎn)代表市場(chǎng)上4000多只股票從2013年到2020年的收益率和波動(dòng)率表現(xiàn)，淺藍(lán)色點(diǎn)代表468只股票基金在這期間的年化收益率和波動(dòng)率，深藍(lán)色點(diǎn)則代表模擬構(gòu)建的100只FOF基金組合的表現(xiàn)。從灰色到淺藍(lán)色，收益率和波動(dòng)率的范圍收斂了很多；再?gòu)臏\藍(lán)色到深藍(lán)色，進(jìn)一步收斂集中到一小片。

由此可以看出，股票基金主要是股票的組合，因此相對(duì)于單只股票而言，股票基金通過組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)，使收益率和波動(dòng)率相對(duì)收斂，簡(jiǎn)單地說，就是在一定程度上降低了收益非常低（或虧損非常大）、波動(dòng)非常大的極值風(fēng)險(xiǎn)；而FOF主要投資基金，通過構(gòu)建基金組合進(jìn)行投資，相當(dāng)于二次分散風(fēng)險(xiǎn)，可進(jìn)一步平滑凈值波動(dòng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，易方達(dá)基金整理，數(shù)據(jù)區(qū)間：2013/01/01至2020/10/23。灰色點(diǎn)：股票，藍(lán)色點(diǎn)：股票基金（共468只），深藍(lán)色點(diǎn)：隨機(jī)選取20個(gè)基金，以等權(quán)方式構(gòu)建的100個(gè)FOF組合，橙色點(diǎn)：對(duì)應(yīng)股票基金的收益及風(fēng)險(xiǎn)的中位數(shù)。

總之，F(xiàn)OF投資于多只基金，可從投資者的投資目標(biāo)或風(fēng)險(xiǎn)收益偏好出發(fā)，幫投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置，更好地匹配個(gè)人養(yǎng)老的長(zhǎng)期穩(wěn)健投資需求；同時(shí)，F(xiàn)OF將不同類型、不同風(fēng)格主題的基金進(jìn)行搭配組合，可進(jìn)一步分散投資風(fēng)險(xiǎn)，從而在一定程度上降低基金凈值波動(dòng)、提升投資體驗(yàn)。

需要提醒注意的是，F(xiàn)OF可以通過多只基金的組合配置分散風(fēng)險(xiǎn)，但這并不意味著FOF一定是低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)的產(chǎn)品。理論上，權(quán)益類資產(chǎn)比例越高的FOF，波動(dòng)也會(huì)相對(duì)較大。大家在投資FOF之前，一定要認(rèn)清FOF的權(quán)益資產(chǎn)比例，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配的產(chǎn)品。

定：定投機(jī)制，平攤成本、平滑波動(dòng)、長(zhǎng)期積累

面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，或許每個(gè)投資者都做過“低買高賣”的“股神”夢(mèng)，但在投資實(shí)踐中想要精準(zhǔn)擇時(shí)卻很難。而定投機(jī)制通過定期分批買入的投資策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，總結(jié)下來(lái)主要有以下三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：

第一、定投的紀(jì)律性可以幫我們克服人性的貪婪和恐懼、減少情緒的干擾和追漲殺跌的風(fēng)險(xiǎn)；

第二、股市的短期波動(dòng)難以預(yù)測(cè)，通過定投就不用糾結(jié)買入時(shí)機(jī)，而是在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間維度里分批分次買入，以平攤成本、平滑波動(dòng)，相當(dāng)于在縱向維度上平滑、分散了風(fēng)險(xiǎn)；

第三、盡管市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，但也正是“波動(dòng)”給定投創(chuàng)造了獲利的機(jī)會(huì)：相比一次性投資，定投分次持續(xù)地投入，在市場(chǎng)比較低迷的時(shí)候，能以更低的價(jià)格獲取更多的份額，無(wú)形中攤薄了成本，當(dāng)市場(chǎng)回升以后，自然能賺取更多收益。

定投是有固定金額、固定時(shí)間和固定投資標(biāo)的的，而個(gè)人養(yǎng)老金賬戶每年繳費(fèi)上限12000元，天然具備“定期”“定額”特點(diǎn)，非常適合設(shè)置定投，利用點(diǎn)滴積累，細(xì)水長(zhǎng)流儲(chǔ)備養(yǎng)老。

敲黑板

早：早投資早積累，充分發(fā)揮復(fù)利優(yōu)勢(shì)。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶來(lái)做養(yǎng)老理財(cái)儲(chǔ)備，是以定期繳費(fèi)的形式逐漸積累，越早開始，越能充分發(fā)揮復(fù)利的優(yōu)勢(shì)。

增：適當(dāng)增配權(quán)益類資產(chǎn)，力爭(zhēng)提高收益抵御風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老投資是一件長(zhǎng)期的事，在長(zhǎng)周期下會(huì)面臨一些不易被覺察感知的“慢風(fēng)險(xiǎn)”，比如通脹風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，需要我們根據(jù)自身實(shí)際情況適當(dāng)增配權(quán)益類資產(chǎn)，力爭(zhēng)提高投資收益來(lái)抵御慢風(fēng)險(xiǎn)。

配：組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)，追求穩(wěn)健長(zhǎng)期的收益。權(quán)益資產(chǎn)占比較高時(shí)，會(huì)面臨較大的波動(dòng)。我們需要結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受力理性看待波動(dòng)、合理應(yīng)對(duì)波動(dòng)?；鹬械幕穑‵OF）有助于進(jìn)一步分散組合風(fēng)險(xiǎn)，控制組合的凈值波動(dòng)。

定：定投機(jī)制，能平攤成本、平滑波動(dòng)，相當(dāng)于沿時(shí)間軸縱向地分散風(fēng)險(xiǎn)?！皾q時(shí)賺收益、跌時(shí)賺份額”，有助于緩解焦慮、堅(jiān)定信心。

數(shù)據(jù)及圖表來(lái)源：易方達(dá)投資者教育基地聲明：本資料僅用于投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議

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