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新能源汽車板塊突然爆發(fā)!是反轉(zhuǎn)還是反彈?基金經(jīng)理重磅研判!

時(shí)間:2023-07-09 13:56:33

經(jīng)歷了半年多的深度調(diào)整,近期新能源終于逐漸“回血”!

數(shù)據(jù)顯示,6月初以來(lái),新能源汽車逆勢(shì)大漲,萬(wàn)得汽車指數(shù)累計(jì)漲幅近20日第一,不少龍頭個(gè)股也出現(xiàn)明顯上漲。

這一波新能源汽車的上漲究竟是反轉(zhuǎn)還是反彈?目前新能源板塊的風(fēng)險(xiǎn)是否已經(jīng)充分釋放?當(dāng)前是否具備投資價(jià)值?哪些細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注?


(資料圖片僅供參考)

對(duì)此,中國(guó)基金報(bào)記者采訪了六位基金經(jīng)理,分別為:

景順長(zhǎng)城股票投資部執(zhí)行總監(jiān)、基金經(jīng)理?xiàng)钿J文

泉果基金董事總經(jīng)理、泉果旭源基金經(jīng)理趙詣

匯豐晉信基金投資總監(jiān)、基金經(jīng)理陸彬

前海開(kāi)源基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理崔宸龍

建信基金研究部負(fù)責(zé)人田元泉

平安基金ETF指數(shù)投資中心投資副總監(jiān)錢晶

這些投資人士認(rèn)為,此次新能源汽車的行情回暖,一方面是因?yàn)樾袠I(yè)基本面回暖,另一方面是因?yàn)楸旧砉乐狄呀?jīng)到達(dá)了底部區(qū)間。目前新能車的領(lǐng)域估值處于歷史較低位區(qū)間,部分細(xì)分板塊和個(gè)股處于歷史相對(duì)最低的估值水平。

他們還表示,新能源板塊的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大部分釋放,但產(chǎn)業(yè)供給出清仍需要時(shí)間。隨著后續(xù)需求環(huán)比改善,一些供給格局相對(duì)較好的中下游環(huán)節(jié)和新技術(shù)方向上取得領(lǐng)先的公司已經(jīng)具備較高投資價(jià)值。

多因素促使新能源板塊深度調(diào)整

中國(guó)基金報(bào):如何看待年內(nèi)新能源板塊深度調(diào)整,6月以來(lái)以新能源汽車為首,板塊開(kāi)始“回血”,背后主要原因是什么?

陸彬:新能源車基本面持續(xù)向好得到了微觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)電動(dòng)車在近幾月銷量同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)高增,顯著好于一季度的數(shù)據(jù),部分國(guó)內(nèi)車企的月度交付量同比甚至超過(guò)100%。

這有兩方面的因素:一方面國(guó)產(chǎn)車產(chǎn)品力提升帶來(lái)市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng),另一方面新能源車對(duì)燃油車的替代也還在持續(xù)提升,據(jù)全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)(簡(jiǎn)稱:乘聯(lián)會(huì))6月最新預(yù)測(cè),2023年中國(guó)新能源乘用車銷量預(yù)計(jì)為850萬(wàn)輛,狹義乘用車銷量為2350萬(wàn)輛,年度新能源車滲透率有望達(dá)到36%。

在自主品牌崛起下國(guó)產(chǎn)零部件也迎來(lái)了高速發(fā)展的機(jī)會(huì),呈現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)向好的態(tài)勢(shì)。另外新能源車購(gòu)置稅減免政策的延續(xù),也有望鞏固和擴(kuò)大新能源汽車的發(fā)展優(yōu)勢(shì)并穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

崔宸龍:6月以來(lái)的行情可以看作是長(zhǎng)期深度調(diào)整后的反彈,一方面是板塊的估值已經(jīng)處于歷史的較低位區(qū)間,另一方面是我們看到產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司大部分還能保持較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),同時(shí)行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間未受影響,依然比較巨大,因此我們判斷是部分長(zhǎng)線資金可能進(jìn)行了加倉(cāng)。

田元泉:板塊調(diào)整的原因主要是今年新能源產(chǎn)業(yè)周期短期向下,增速減緩疊加產(chǎn)能過(guò)剩,使得投資者擔(dān)憂企業(yè)后續(xù)盈利受到壓縮。以新能源車為例,過(guò)去兩年行業(yè)每年增速翻倍,今年回落到30%-40%,行業(yè)快速發(fā)展期企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn),在今年產(chǎn)能釋放引起價(jià)格戰(zhàn),對(duì)未來(lái)盈利的悲觀預(yù)期使得板塊調(diào)整。

我們認(rèn)為新能源產(chǎn)業(yè)仍有比較大的市場(chǎng)空間,2022年全球新能源車滲透率僅12%。國(guó)內(nèi)10-20萬(wàn)價(jià)格區(qū)間的新能源車型不足,大部分消費(fèi)者的第一臺(tái)車集中在這個(gè)區(qū)間,傳統(tǒng)燃油車10-20萬(wàn)的銷量占比50%,當(dāng)前新能源車10-20萬(wàn)的銷量占比僅20%左右,還有較大提升空間,未來(lái)產(chǎn)品力強(qiáng)、性價(jià)比高的車型有望打開(kāi)更大市場(chǎng)空間。

進(jìn)入二季度,新能源板塊的盈利、估值、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)都到了歷史低位,不少積極因素催化了本輪行情,一方面總量端新能源汽車購(gòu)置稅延期2年、減半2年,6月銷量數(shù)據(jù)季節(jié)性恢復(fù);另一方面產(chǎn)品端汽車智能化加速,國(guó)際龍頭車企智能駕駛的能力快速提升,國(guó)內(nèi)相關(guān)車企加速智能駕駛規(guī)劃,隨著技術(shù)逐漸成熟和政策配套逐漸完善,智能化的快速發(fā)展有望進(jìn)一步打開(kāi)滲透率空間。

錢晶:主要原因有兩個(gè)方面,一是基本面回暖,二是本身估值已經(jīng)到達(dá)了底部區(qū)間。

基本面方面,從新能車銷量來(lái)看,國(guó)內(nèi)韌性強(qiáng)勁,海外表現(xiàn)良好。5月新能車銷量71.7萬(wàn)輛,同比增加60.4%,環(huán)比增加12.7%,滲透率提升至30.1%,同比增長(zhǎng)6.09%。從部分新能源車企公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,6月整體銷量有望持續(xù)走高,驗(yàn)證基本面仍在回暖過(guò)程中。從我們?nèi)粘8櫟闹杏^代理指標(biāo)來(lái)看,碳酸鋰價(jià)格從4月份就已經(jīng)開(kāi)始反彈,表明行業(yè)庫(kù)存周期見(jiàn)底以及行業(yè)需求回暖。從分析師一致盈利預(yù)期來(lái)看,該指標(biāo)已經(jīng)筑底企穩(wěn)。

從估值來(lái)看,目前估值分位數(shù)已經(jīng)處于歷史相對(duì)低位,指數(shù)向下空間不大,市場(chǎng)容易走出反彈行情。

新能源板塊估值處于歷史較低位區(qū)間

中國(guó)基金報(bào):經(jīng)歷年內(nèi)深度調(diào)整之后,眼下新能源板塊估值情況如何?

趙詣:從估值面來(lái)看,考慮到產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)整,估值處于歷史底部的情況下,對(duì)于新能源行業(yè)的公司我們?cè)絹?lái)越樂(lè)觀,但后續(xù)行業(yè)公司間的分化會(huì)非常明顯,更需要精選個(gè)股。通過(guò)發(fā)掘結(jié)構(gòu)性的個(gè)股機(jī)會(huì),我們相信優(yōu)秀企業(yè)創(chuàng)造的阿爾法能夠抵御行業(yè)的景氣度下行趨勢(shì),特別是產(chǎn)業(yè)鏈中高競(jìng)爭(zhēng)壁壘、成本優(yōu)勢(shì)顯著、擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)的公司,是我們重點(diǎn)關(guān)注和選擇的對(duì)象。

陸彬:新能源板塊看到2025年整體估值水平處于歷史較低分位數(shù)。從持續(xù)跟蹤的新能源車、光伏、風(fēng)電出貨數(shù)據(jù)看,都在持續(xù)向好,部分細(xì)分環(huán)節(jié)的需求已經(jīng)高于年初預(yù)期。

從全球角度,無(wú)論是新能源車還是新能源發(fā)電,滲透率還有提升空間,當(dāng)然行業(yè)的增速相較前幾年已經(jīng)下降,但產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)格局的確定性也相較3年前更加清晰?;谳^為中性的假設(shè)和估值,和對(duì)中長(zhǎng)期的市場(chǎng)空間和份額判斷,行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司在2025年的估值目前在10倍左右,我們認(rèn)為在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的隱含回報(bào)率已相對(duì)較高。

崔宸龍:估值處于歷史較低位區(qū)間,部分細(xì)分板塊和個(gè)股處于歷史相對(duì)最低的估值水平。

田元泉:數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前中證新能指數(shù)市盈率15.6,處于2015年以來(lái)0.2%百分位,同時(shí)我們估算剔除新能源主題行業(yè)基金,全市場(chǎng)基金的新能源持倉(cāng)在5個(gè)點(diǎn)附近,也處于較低的位置。

錢晶:今年以來(lái),指數(shù)估值持續(xù)下行,截至2023/7/6,中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)PE-TTM為20.55,歷史分位數(shù)處于2019/12/31(新能車ETF成立)以來(lái)1.70%。當(dāng)前位置指數(shù)估值較低,安全邊際較高,可以考慮逢低布局。

新能源板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分

中國(guó)基金報(bào):新能源板塊的風(fēng)險(xiǎn)是否已經(jīng)充分釋放?之前的新能源汽車價(jià)格戰(zhàn)、鋰電價(jià)格斷崖式下跌等不利因素是否扭轉(zhuǎn)?

趙詣:從基本面來(lái)看,新能源行業(yè)經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的擴(kuò)張周期,供給在大部分環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)供過(guò)于求的局面,隨著上游原材料價(jià)格的快速下跌,在買漲不買跌的心理預(yù)期下,全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入去庫(kù)存階段,原材料價(jià)格的大幅下跌將使得終端產(chǎn)品的成本出現(xiàn)大幅的下降。

這也將傳導(dǎo)給終端的消費(fèi)者,意味著隨著產(chǎn)品價(jià)格的逐步企穩(wěn),更低的產(chǎn)品價(jià)格有望隨著刺激需求進(jìn)一步擴(kuò)大。在全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存較低的情況下,或?qū)⑦M(jìn)入新一輪需求提升疊加補(bǔ)庫(kù)周期,頭部公司在這輪降價(jià)周期中也經(jīng)受住了很好的壓力測(cè)試。

陸彬:從基本面看新能源板塊的風(fēng)險(xiǎn)因素釋放較為充分。新能源汽車價(jià)格戰(zhàn)、鋰電價(jià)格下跌等因素主要集中在一季度,背景是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期汽車終端需求未完全恢復(fù),部分?jǐn)?shù)據(jù)略低于年初預(yù)期。

站在當(dāng)前,一方面價(jià)格戰(zhàn)告一段落,年初降價(jià)的車企沒(méi)有進(jìn)一步降價(jià)的動(dòng)力,甚至有提價(jià)的情形;鋰鹽價(jià)格因短期庫(kù)存和終端市場(chǎng)需求擾動(dòng)因素一度有所下行,但跌破15萬(wàn)/噸后快速反彈,現(xiàn)在已經(jīng)處于30萬(wàn)/噸左右的水平,整體看制約行業(yè)基本面的各種不利因素已經(jīng)逐步扭轉(zhuǎn),行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)充分釋放以后未來(lái)表現(xiàn)或許值得期待。

崔宸龍:新能源板塊目前處在長(zhǎng)期投資較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比的階段,大部分細(xì)分板塊的走勢(shì)和基本面基本背離,我們相信最終這種價(jià)格的背離會(huì)得到修復(fù),只是修復(fù)的節(jié)奏還比較難判斷;新能源車等工業(yè)品從長(zhǎng)周期的角度看一定是性價(jià)比提升,或者可以理解為相同產(chǎn)品的價(jià)格下降,因此降價(jià)屬于正常的現(xiàn)象。

在產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程中由于供需的不平衡,也可能導(dǎo)致短期的漲價(jià),但均不會(huì)持續(xù)太久。鋰電池價(jià)格的下降也是同理,新能源大部分產(chǎn)品作為工業(yè)品,長(zhǎng)期價(jià)格一定是下降的,而行業(yè)投資的回報(bào)實(shí)際上取決于價(jià)格下降后帶來(lái)的消費(fèi)量的快速增長(zhǎng),從中長(zhǎng)期角度看,降價(jià)的本質(zhì)還是伴隨著技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的成本降低,對(duì)于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和終端消費(fèi)者還是偏利好。

田元泉:新能源板塊的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大部分釋放,但產(chǎn)業(yè)供給出清仍需要時(shí)間。

一季度許多鋰電材料公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)虧損,二季度有望轉(zhuǎn)正。短期來(lái)看,一季度行業(yè)淡季使得碳酸鋰、電解液、正極、負(fù)極等價(jià)格大幅下跌,下游電池廠、車企、儲(chǔ)能都處于去庫(kù)存的狀態(tài),目前去庫(kù)存已經(jīng)基本完成,整車廠價(jià)格戰(zhàn)或暫時(shí)告一段落,短期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格體系回到相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。

中長(zhǎng)期來(lái)看,我們認(rèn)為鋰電中上游可能將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于供給寬松的狀態(tài),碳酸鋰當(dāng)前價(jià)格在30萬(wàn)左右,仍有較大下降空間。同時(shí),我們也要看到,由于中上游的持續(xù)讓利,新能源汽車相對(duì)于油車的成本劣勢(shì)已經(jīng)大幅改善,同時(shí)新能源汽車的產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)迭代速度遠(yuǎn)高于油車,上游供給的釋放對(duì)滲透率的快速提升是有利的。

因此,雖然短期鋰電材料的供需仍寬松,但我們認(rèn)為當(dāng)前估值對(duì)供給沖擊的定價(jià)已經(jīng)較為充分,隨著后續(xù)需求環(huán)比改善,一些供給格局相對(duì)較好的中下游環(huán)節(jié)和新技術(shù)方向上取得領(lǐng)先的公司已經(jīng)具備較高投資價(jià)值。

錢晶:年初時(shí)候,新能源車銷量不盡如人意,車企陸續(xù)開(kāi)始采用降價(jià)進(jìn)行促銷,行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈,經(jīng)濟(jì)下行壓力大也導(dǎo)致汽車消費(fèi)需求不景氣,這也是春節(jié)以來(lái),板塊持續(xù)下行的主要原因。從幅度來(lái)看,板塊自春節(jié)的高點(diǎn)已經(jīng)下跌了約20%左右,風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到比較充分的釋放。

目前更多是反彈行情

反轉(zhuǎn)行情需等待基本面進(jìn)一步好轉(zhuǎn)

中國(guó)基金報(bào):近期新能源表現(xiàn)較好,是反轉(zhuǎn)還是反彈?當(dāng)前是否具備投資價(jià)值?能取代AI成為下半年的投資主線么?

陸彬:結(jié)合基本面和估值比較各個(gè)行業(yè),當(dāng)前新能源板塊的性價(jià)比相對(duì)較高,從基本面來(lái)看具備估值修復(fù)的潛力。行業(yè)發(fā)展都有周期,新能源行業(yè)過(guò)去三年也發(fā)生過(guò),現(xiàn)在是新能源行業(yè)投資價(jià)值非常凸顯的時(shí)刻,但是每次價(jià)值凸顯的時(shí)刻也往往是比較悲觀的和情緒比較弱的時(shí)刻。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看,新能源產(chǎn)業(yè)鏈部分龍頭公司已經(jīng)反彈多日,帶動(dòng)市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn),但市場(chǎng)目前對(duì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和中長(zhǎng)期利潤(rùn)率水平還有分歧,因此短期來(lái)看整個(gè)行業(yè)在交易層面可能還有一些反復(fù),但中長(zhǎng)期的配置價(jià)值已經(jīng)相對(duì)凸顯。

AI可能是目前更具備共識(shí)的投資機(jī)會(huì),也可能是一次較大的類似于爆款工具帶來(lái)生產(chǎn)效率提升的產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì),這個(gè)機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間會(huì)較長(zhǎng),未來(lái)各個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)都是層出不窮的。但股價(jià)經(jīng)過(guò)上半年的充分演繹之后,短期內(nèi)可能會(huì)經(jīng)歷一段去偽存真的過(guò)程。

崔宸龍:新能源行業(yè)的基本面一直較好,雖然市場(chǎng)擔(dān)憂包括市占率天花板、部分環(huán)節(jié)供需引起的價(jià)格戰(zhàn)等等,實(shí)際上龍頭企業(yè)的盈利增長(zhǎng)一直保持著較好的水平。但上述的擔(dān)憂卻引起了股價(jià)的大幅下跌,目前的上漲僅僅是對(duì)于之前下跌的部分修復(fù),既不是反彈也不是反轉(zhuǎn)。當(dāng)前的位置我們認(rèn)為行業(yè)具有比較好的投資價(jià)值。至于和AI相比下半年能否成為主線還很難判斷,因?yàn)槭袌?chǎng)一年以內(nèi)的維度的表現(xiàn)是較為隨機(jī)的,更多的表現(xiàn)為市場(chǎng)的波動(dòng)。

田元泉:新能源和AI處于不同的階段。AI是一個(gè)非常具有想象空間的產(chǎn)業(yè)方向,去年底以來(lái)海外技術(shù)進(jìn)步非???,往往這個(gè)階段的行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上具有較強(qiáng)爆發(fā)性。

而新能源的主要子行業(yè)處于穩(wěn)定成長(zhǎng)期,中國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)取得全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),龍頭公司格局相對(duì)穩(wěn)定,技術(shù)創(chuàng)新以漸進(jìn)式創(chuàng)新為主,因此新能源行業(yè)的投資機(jī)會(huì)需要產(chǎn)業(yè)景氣周期的配合,對(duì)基本面和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)要求較高。

我們認(rèn)為新能源當(dāng)前處于過(guò)去5年估值的低位,一些供給格局相對(duì)較好的中下游環(huán)節(jié)和新技術(shù)方向上取得領(lǐng)先的公司已經(jīng)具備較高投資價(jià)值,行業(yè)Beta下降后,真正的優(yōu)質(zhì)公司超額收益機(jī)會(huì)會(huì)持續(xù)走出來(lái)。

錢晶:整體來(lái)看,目前我們先看反彈行情,反轉(zhuǎn)行情需要等待新能源車基本面的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。今年新能源車和AI人工智能主題板塊有一定的蹺蹺板效應(yīng),主要原因是市場(chǎng)存量資金博弈下,資金從新能源車板塊流出,流入到AI人工智能主題板塊,從交易指標(biāo)來(lái)看,AI人工智能主題板塊擁擠度達(dá)歷史峰值,而新能車板塊交易的擁擠度則始終在低位。

至于下半年的投資主線,目前還很難講新能車是否會(huì)替代AI人工智能成為下半年投資主線,板塊的表現(xiàn)還是取決于板塊自身景氣度。

可關(guān)注風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、鋰電池等產(chǎn)業(yè)鏈

中國(guó)基金報(bào):當(dāng)前如何布局新能源板塊的投資機(jī)會(huì)?哪些細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注?

趙詣:我們重點(diǎn)關(guān)注三類企業(yè):第一類,產(chǎn)品品質(zhì)高、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)。以鋰電池為例,盡管其總體擴(kuò)產(chǎn)量較大,但是優(yōu)質(zhì)的高性能、高穩(wěn)定性、高可靠性的電池,其產(chǎn)能其實(shí)是相對(duì)稀缺的。所以從整個(gè)需求上來(lái)看,肯定是高品質(zhì)的產(chǎn)品會(huì)優(yōu)先滿足行業(yè)的需求,剩下才會(huì)逐步往低端走。

第二類,成本管控能力強(qiáng)的企業(yè)。很多企業(yè)在整個(gè)生產(chǎn)和管控運(yùn)營(yíng)中的區(qū)別是比較大的。以化工企業(yè)為例,需要通過(guò)上游的原材料資源來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)制造,對(duì)于生產(chǎn)制造中的流程控制、精細(xì)化管理程度的不同,就會(huì)導(dǎo)致最后生產(chǎn)成本的差異。雖然部分企業(yè)所在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品價(jià)格降低,但是其精細(xì)化管理能力更強(qiáng)、成本更低,所以盈利情況依舊可觀。

而其他同類型產(chǎn)品的公司卻可能因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格過(guò)低而處于不賺錢或者虧損的狀態(tài)。這樣就會(huì)倒逼它的產(chǎn)能釋放變慢,隨著需求的增長(zhǎng),供給就會(huì)逐步進(jìn)行緊平衡階段。這也是為什么整個(gè)周期成長(zhǎng)股會(huì)出現(xiàn)行業(yè)需求不停增長(zhǎng),但供給一直處于波動(dòng)、導(dǎo)致生產(chǎn)和產(chǎn)品的價(jià)格震蕩往上的局面。

第三類,擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)的企業(yè)。這類企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品一直處于供需平衡的狀態(tài),未出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況。

以上三類都是我們會(huì)主要關(guān)注和投資的企業(yè)。

第四類企業(yè)我們現(xiàn)在可能不太會(huì)參與,就是擴(kuò)產(chǎn)周期短、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、生產(chǎn)成本差距也不大,最后導(dǎo)致增收不增利、都不賺錢的情況。

陸彬:當(dāng)前來(lái)看,新能源板塊更大的投資機(jī)會(huì)可能來(lái)自風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、鋰電池等產(chǎn)業(yè)鏈中更具成長(zhǎng)的細(xì)分方向。例如:海上風(fēng)電為了完成2025年目標(biāo),未來(lái)3年的裝機(jī)預(yù)計(jì)將快速增長(zhǎng);國(guó)內(nèi)集中式光伏裝機(jī)去年因組件價(jià)格過(guò)高壓制需求,今年上游硅料降價(jià)后裝機(jī)規(guī)模有望放量;隨著風(fēng)光裝機(jī)的提升,光伏組件、儲(chǔ)能電池的降價(jià),大型儲(chǔ)能電站的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步體現(xiàn),需求也有望提升;電動(dòng)車的銷售量也還在快速增長(zhǎng);以上各個(gè)環(huán)節(jié)依然會(huì)有階段性緊缺或者新技術(shù)方向,進(jìn)而帶來(lái)部分公司短期收入的高速增長(zhǎng)和利潤(rùn)、估值的大幅提升,這些變化都值得積極關(guān)注。

崔宸龍:我們依然認(rèn)為包括新能源車,光伏和綠電運(yùn)營(yíng)商都是新能源領(lǐng)域較好的長(zhǎng)期投資方向。細(xì)分領(lǐng)域上看,還是需要具體標(biāo)的具體分析,盡量選擇具有超額收益的公司。

田元泉:我們主要看好細(xì)分領(lǐng)域增速高、供需好、邊際向上的環(huán)節(jié),以及在新的技術(shù)創(chuàng)新方向上取得領(lǐng)先的公司。

首先看好新能源車的智能化及零部件環(huán)節(jié),智能化處于0到1的階段,能夠提升滲透率,供給創(chuàng)造需求,零部件企業(yè)通過(guò)客戶導(dǎo)入和品類擴(kuò)張,成長(zhǎng)性快于行業(yè)。

其次我們看好海上風(fēng)電的高速發(fā)展,海上風(fēng)電出力平穩(wěn),靠近用電中心,整體滲透率低,沿海城市爭(zhēng)相開(kāi)發(fā),未來(lái)深遠(yuǎn)海漂浮式風(fēng)電、海外出口有望打開(kāi)更大市場(chǎng)空間,從海外海風(fēng)企業(yè)的訂單已經(jīng)排到2025年。

另外,我們認(rèn)為光伏組件大幅降價(jià)后,下游收益率明顯提高,有望帶來(lái)光伏和儲(chǔ)能的需求快速增長(zhǎng),光伏輔材、儲(chǔ)能逆變器、電池有望受益于行業(yè)的高速增長(zhǎng)

最后,我們關(guān)注鋰電、光伏中技術(shù)變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì),光伏的技術(shù)路線變革有較大的存量替代空間,鋰電材料化學(xué)體系、電池結(jié)構(gòu)也有持續(xù)的創(chuàng)新。

新能源車或已走出產(chǎn)業(yè)周期的底部

中國(guó)基金報(bào):多因素助力新能源汽車板塊大漲,萬(wàn)得汽車指數(shù)累計(jì)漲幅近20日第一。當(dāng)前如何看待新能源汽車板塊的投資機(jī)會(huì)?

楊銳文:相對(duì)此前,我們對(duì)新能源智能車板塊更加樂(lè)觀了。首先,在電動(dòng)化領(lǐng)域,經(jīng)過(guò)一年半的急劇調(diào)整,產(chǎn)業(yè)資本也從盲目過(guò)熱到瞬間冰凍,新能源車反倒是走向越來(lái)越健康的方向。盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是比較弱勢(shì),但是,新能源車的增長(zhǎng)動(dòng)能依然較為強(qiáng)勁,電動(dòng)化的大趨勢(shì)已經(jīng)是不可阻擋了。

其次,在汽車零部件領(lǐng)域,核心邏輯將由國(guó)產(chǎn)化率提升進(jìn)階為全球市占率提升。最后,在智能化領(lǐng)域,國(guó)內(nèi)外車企通過(guò)引入AI加速智能化的推廣,同時(shí)L3自動(dòng)駕駛的加速落地也在助力行業(yè)的發(fā)展。未來(lái)汽車板塊更多的機(jī)會(huì)可能來(lái)自于智能化,而非電動(dòng)化。

陸彬:我們認(rèn)為當(dāng)前依然是新能源車板塊性價(jià)比較高的投資機(jī)會(huì)。從中長(zhǎng)期看,自主崛起下帶來(lái)的零部件和整車的投資機(jī)會(huì)都非常廣泛,另外二季報(bào)公布后市場(chǎng)也可能面臨新一輪的估值切換。

崔宸龍:作為我們一直看好的投資方向,中國(guó)借助于新能源車的發(fā)展彎道超車,未來(lái)不僅僅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng),我們相信國(guó)內(nèi)的眾多新能源車企業(yè)也會(huì)不斷的走向海外市場(chǎng),將中國(guó)的汽車產(chǎn)品拓展到全世界。

田元泉:新能源車或已走出產(chǎn)業(yè)周期的底部,后續(xù)隨著智能化普及、新車型推出,還有較大的滲透率上行空間。其中我們看好新能源車的智能化及零部件環(huán)節(jié)。

智能化處于0到1的階段,更高等級(jí)的智能駕駛能夠創(chuàng)造更多的駕駛需求,短期智能駕駛?cè)允菑?fù)雜的工程,需要硬件與軟件的交互配合,優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)的積累,能夠卡位享受行業(yè)高增長(zhǎng)的紅利。

國(guó)內(nèi)零部件本輪顯著受益于電動(dòng)化的趨勢(shì),此前無(wú)法切入海外燃油車企供應(yīng)鏈的國(guó)內(nèi)零部件,現(xiàn)在受益于國(guó)內(nèi)新能源車的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),市場(chǎng)份額在全球逐步提高,不少企業(yè)通過(guò)橫向拓展其他產(chǎn)品,單車價(jià)值量的提升帶來(lái)顯著市場(chǎng)空間的進(jìn)一步增加,成長(zhǎng)性更好。

需關(guān)注內(nèi)外部多重不確定性因素

中國(guó)基金報(bào):在目前這個(gè)背景下,新能源板塊未來(lái)存在哪些不利因素?

趙詣:影響后續(xù)拐點(diǎn)的因素包括:第一,經(jīng)濟(jì)面觸底(匯率變穩(wěn)、資金面變好),更能看清具備成長(zhǎng)性的好公司;第二,外圍環(huán)境向好,會(huì)對(duì)情緒有所修復(fù),在制造業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能過(guò)程中,能改善需求;第三,市場(chǎng)生態(tài)相對(duì)改善。

陸彬:一方面經(jīng)歷過(guò)去3年的高速滲透之后,新能源汽車的滲透率已經(jīng)超過(guò)25%,行業(yè)的整體成長(zhǎng)空間已經(jīng)沒(méi)有3年前那么大。同時(shí)隨著技術(shù)越來(lái)越成熟,行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)不斷加劇,行業(yè)整體的超額利潤(rùn)可能不會(huì)再像過(guò)去3年這么明顯。

但我們也看到,行業(yè)內(nèi)的部分優(yōu)質(zhì)公司和龍頭公司,能夠相對(duì)更好地維持住現(xiàn)有格局和利潤(rùn)率,獲得更穩(wěn)定的復(fù)合業(yè)績(jī)?cè)鏊?,依然有望獲得不錯(cuò)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。因此當(dāng)前投資新能源板塊,需要對(duì)行業(yè)和公司具備更加深刻的洞察力。

崔宸龍:目前的滲透率比幾年前還是增加了幾倍,各個(gè)細(xì)分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,這樣的環(huán)境下企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力倍增,真正具有技術(shù)實(shí)力,創(chuàng)新能力,高效運(yùn)營(yíng)效率的企業(yè)才能夠真正的走出來(lái)。

田元泉:首先是外需風(fēng)險(xiǎn)。新能源車、光伏出口占比較高,如果海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、國(guó)際貿(mào)易壁壘增加,可能會(huì)影響新能源企業(yè)的出口。

其次是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。新能源行業(yè)技術(shù)快速變革,部分企業(yè)可能處于技術(shù)被替代的地位,市場(chǎng)空間和盈利能力逐步壓縮,投資的過(guò)程中需要規(guī)避這些公司。

最后,產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。部分環(huán)節(jié)的潛在供給增速較快,未來(lái)仍有供需格局繼續(xù)惡化的可能性。

(文章來(lái)源:中國(guó)基金報(bào))

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來(lái)源: 中國(guó)基金報(bào) 編輯: FN008
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