前不久，光伏行業(yè)上游公司江蘇聚成金剛石科技股份有限公司（以下簡稱“聚成科技”）更新了招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

聚成科技此次擬募15.27億元，其中約9億元擬用于年產9000萬公里金剛石線項目、1.27億元用于研發(fā)中心建設項目、5億元用于補充流動資金項目。

(相關資料圖)

公開資料顯示，聚成科技成立于2017年8月，由張福軍與蘇州正福緣分別以貨幣資金出資2700萬元、300萬元設立。

IPO前，張福軍直接持有公司42.18%股權，為控股股東。同時，張福軍及其配偶楊艷紅還通過蘇州新佳合、蘇州正福緣、聚成福圓咨詢間接控制28.12%、7.81%、4.12%股權。張福軍夫婦二人直接和間接控制聚成科技合計達82.24%股權。

目前，張福軍擔任聚成科技董事長、總經理，楊艷紅擔任該公司董事，可看出聚成科技是一家家族企業(yè)，股權集中度較高。

長江商報記者發(fā)現，聚成科技患上“大客戶依賴癥”，來自于單一大客戶的收入不斷增加，最近一期甚至超過營收的半數。2020—2022年公司研發(fā)費用率分別為3.38%、4.08%、2.31%不及同行，發(fā)明專利數量墊底。

單一客戶貢獻超半數營收

招股書顯示，聚成科技是一家專注于金剛石制品研發(fā)、生產、銷售的高科技企業(yè)。

據了解，2020—2022年（以下簡稱報告期）公司營收主要來自于金剛線產品，在營業(yè)收入中的占比分別為99.79%、99.81%和98.76%，產品結構相對單一。

報告期，公司營收4.73億元、4.77億元、12.12億元；歸母凈利1.39億元、9436.44萬元、2.32億元。

對于2022年的業(yè)績大增，聚成科技表示，主營業(yè)務收入大漲，主要受單價更高的鎢絲線產品量產銷售，以及鎢絲線市場需求快增影響。

值得注意的是，聚成科技患上“大客戶依賴癥”。

招股書顯示，2020年至2022年，聚成科技向前五大客戶銷售的金額分別為3.37億元、3.18億元、9.44億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為71.32%、66.59%、77.89%，很明顯其客戶集中度比較高。其中，對大客戶TCL中環(huán)新能源科技股份有限公司的銷售額則分別為1.01億元、1.56億元、6.38億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為21.33%、32.61%、52.68%，顯然，聚成科技對該客戶銷售占比在不斷提高，而且已經形成較為嚴重的依賴。

對單一大客戶的過度依賴，可能會削弱公司的話語權，影響產品的銷售價格，進而降低公司的毛利率。

此外，對單一大客戶過度依賴的風險還在于，一旦相關大客戶經營業(yè)績表現不佳或因受其他因素影響減少甚至取消訂單，可能會對公司業(yè)績產生不利影響，進而影響公司的穩(wěn)定性。

事實上，報告期各期末聚成科技的毛利率分別為48.89%、40.56%和36.45%。兩年時間下降了12個百分點。

對于毛利率的持續(xù)下降，公司解釋為金剛線產品價格持續(xù)下降以及市場競爭不斷加劇。

研發(fā)費率低于同行均值

聚成科技報告期內毛利率持續(xù)下降，同時聚成科技的研發(fā)費用率始終低于同行業(yè)公司的平均水平。

在招股書中，聚成科技將美暢股份、原軾新材、三超新材、高測股份、岱勒新材作為同行業(yè)可比公司，根據相關數據，報告期各期末，上述五家公司的研發(fā)費用率平均水平分別為7.50%、6.77%、5.23%，而聚成科技的研發(fā)費用率則分別為3.38%、4.08%、2.31%，顯然聚成科技研發(fā)費用率遠低于行業(yè)可比公司均值。

對此，聚成科技在招股書中給出的兩方面理由：一是研發(fā)團隊精簡，導致公司研發(fā)費用中職工薪酬支出整體較低；二是主營業(yè)務聚焦于金剛線領域，因此研發(fā)切入點較集中，研發(fā)項目主要聚焦于金剛線新產品的制備、生產工藝的改良及相關生產設備的升級改造。

聚成科技不僅研發(fā)費用率不及同行業(yè)水平，其發(fā)明專利數量也明顯落后于同行業(yè)公司。

其今年3月份給深交所的問詢回復顯示，截至2022年末，美暢股份、原軾新材、三超新材、高測股份、岱勒新材5家公司的發(fā)明專利數量分別為11個、3個、29個、18個、21個，而聚成科技則只有2個。

大額分紅達三年利潤總和八成

根據招股書披露，2021年10月，聚成科技以現金方式分紅2.3億元，該金額大約為三年凈利潤之和的八成。而截至2022年底，聚成科技賬面貨幣資金僅4703.96萬元。

聚成科技此次擬募15.27億元，其中約9億元擬用于年產9000萬公里金剛石線項目、1.27億元用于研發(fā)中心建設項目、5億元用于補充流動資金項目。

招股書顯示，報告期各期末，公司主要產品金剛線產能分別為1226.07萬公里、1698.79萬公里、2588.58萬公里。即使以2022年計，此次擬新增產能也達現有產能的3倍多。

事實上，報告期各期末，聚成科技產能利用率分別為82.49%、74.58%、84.93%，其產能并不飽和。

此外，公司存貨賬面價值和應收賬款賬面價值都在增加。

報告期各期末公司存貨賬面價值分別為3902.29萬元、6775.07萬元和17397.17萬元，占流動資產的比例分別為7.42%、8.96%和17.31%。

如果市場環(huán)境發(fā)生重大變化、市場競爭風險加劇及公司存貨管理水平下降，引致公司存貨出現積壓、毀損、減值等情況，將增加計提存貨跌價準備的風險，對公司經營業(yè)績產生不利影響。

此外，聚成科技應收賬款賬面價值也在增加。報告期各期末公司應收賬款賬面價值分別為9173.50萬元、11117.16萬元和32595.43萬元，占流動資產的比例分別為17.45%、14.70%和 32.43%。

原標題：聚成科技患“依賴癥”單一客戶貢獻過半營收 研發(fā)費率僅2.31%低于同行發(fā)明專利數墊底

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