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銀行業(yè)周報：擴(kuò)內(nèi)需，防風(fēng)險，銀行板塊估值修復(fù)可期

時間：2023-07-31 07:34:03

(資料圖片)

投資要點(diǎn)：

行情回顧：截至2023年7月28日，申萬銀行業(yè)本周上漲6.28%，跑贏滬深300指數(shù)1.81個百分點(diǎn)，在申萬31個行業(yè)中排名第5；銀行業(yè)本月上漲4.66%，跑贏滬深300指數(shù)0.75個百分點(diǎn)，在申萬31個行業(yè)中排名第8；銀行業(yè)年初至今上漲1.69%，跑輸滬深300指數(shù)1.44個百分點(diǎn)，在申萬31個行業(yè)中排名第16。

銀行業(yè)周觀點(diǎn)：本周銀行板塊全線上漲，主要有以下兩個方面的原因：一方面是業(yè)績催化，截至7月28日，已有瑞豐銀行和蘭州銀行兩家銀行披露半年度業(yè)績快報，兩家銀行均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的同比凈利潤增速，資產(chǎn)質(zhì)量均有所改善。另一方面，中央政治局會議釋放強(qiáng)烈的穩(wěn)增長信號，并強(qiáng)調(diào)積極擴(kuò)大國內(nèi)需求、優(yōu)化房地產(chǎn)政策、化解地方債風(fēng)險，前期壓制銀行板塊的因素有望逐步消融。若后續(xù)相應(yīng)穩(wěn)增長、化風(fēng)險政策持續(xù)發(fā)力，銀行板塊有望迎來估值修復(fù)拐點(diǎn)。

展望2023年，“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”仍是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的總基調(diào)，精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策、加大金融對國內(nèi)需求和供給體系的支持力度、持續(xù)推動金融風(fēng)險防范化解等將是2023年重點(diǎn)工作任務(wù)。對于銀行業(yè)來說，第一，建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制對于推動地產(chǎn)需求端回暖具有積極意義，同時“保交樓”、“三支箭”等房地產(chǎn)政策的加速落地有助于化解房地產(chǎn)風(fēng)險，利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善；第二，伴隨“穩(wěn)增長”、“促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需”等政策與優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施的深入推進(jìn)，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，各市場主體活力將得到有效激發(fā)，行業(yè)景氣度有望提升，銀行業(yè)估值修復(fù)可期；第三，中特估背景下，央企考核中新加入ROE與營業(yè)現(xiàn)金比率等指標(biāo)，銀行板塊基本面穩(wěn)健，高分紅，低估值，安全邊際高，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)修復(fù)，經(jīng)營質(zhì)效有望提升，中長期來看ROE具有繼續(xù)上行的潛質(zhì)，估值重塑空間大。

銀行股投資建議關(guān)注三條主線：一是建議關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)高景氣區(qū)域、業(yè)績確定性較強(qiáng)的區(qū)域性銀行寧波銀行（002142.SZ）、江蘇銀行（600919.SH）、成都銀行（601838.SH）、杭州銀行（600926.SH）、常熟銀行（601128.SH）。二是建議關(guān)注綜合經(jīng)營能力強(qiáng)、業(yè)績穩(wěn)健、受益于房地產(chǎn)風(fēng)險緩釋、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)下零售業(yè)務(wù)與財富管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢凸顯的招商銀行（600036.SH）和平安銀行（000001.SZ）。三是建議關(guān)注更有望在“中特估”背景下實(shí)現(xiàn)估值重塑的國資背景深厚、低估值、高股息、經(jīng)營穩(wěn)健的農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、中國銀行（601988.SH）郵儲銀行（601658.SH）和中信銀行（601998.SH）。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致居民消費(fèi)、企業(yè)投資恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致信貸需求疲軟、銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓的風(fēng)險；市場利率下行導(dǎo)致銀行資產(chǎn)端收益率下滑，凈息差持續(xù)承壓的風(fēng)險。

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來源: 研報中心編輯: FN008

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