據(jù)上交所公告，上海證券交易所上市審核委員會定于2023年7月6日召開2023年第61次上市審核委員會審議會議，屆時將審議鼎鎂新材料科技股份有限公司（簡稱：鼎鎂科技）的首發(fā)IPO申請事項，國泰君安證券為其保薦機構。

(相關資料圖)

本次沖刺滬市主板上市，公司擬募資12.86億元，將用于投入“輕量化新材料生產(chǎn)、研發(fā)建設項目”、“鋁合金輕量化新材料生產(chǎn)線技改項目”以及“補充流動資金項目”。

（募集資金用途，圖片來源：招股書）

公司成立于2013年，由涂子謙和涂子訢共同出資設立。

截至最新招股書簽署日，公司無實際控制人，控股股東為大金控股，其直接持有公司21,741.75萬股，占總股本的60.39%。

（股權結(jié)構圖，圖片來源：招股書）

1.主營業(yè)務毛利率逐年下滑

鼎鎂科技主要從事高性能工業(yè)鋁材及相關制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括工業(yè)鋁材、自行車及摩托車零部件。

2020年至2022年，公司的營業(yè)收入分別為12.76億元、18.12億元、18.73億元，相對應的歸母凈利潤分別為1.29億元、2.10億元、1.97億元，2022年業(yè)績增速明顯下滑。

（主要財務數(shù)據(jù)及指標，圖片來源：招股書）

我國雖然是全球最大的自行車生產(chǎn)、出口國家，但近年來自行車行業(yè)整體較為疲軟，2018年共享單車投資市場降溫，定位低端的共享單車產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下跌。

尤其是2022年，全球宏觀經(jīng)濟整體增速有所放緩，我國自行車產(chǎn)品受到一定影響，出口量為4174萬輛，出口規(guī)模下滑。

（2018-2022年中國自行車出口量（萬輛），圖片來源：招股書）

在此背景下，2023年1-6月，公司預計營業(yè)收入為7.50億元、營業(yè)成本為5.92億元，較去年同期分別下降14.98%和10.91%；凈利潤為6778.27萬元，較去年同期下降29.26%。

分產(chǎn)品來看，公司的收入結(jié)構基本保持穩(wěn)定，其中工業(yè)鋁材類產(chǎn)品和自行車配件的合計收入占比約80%，為主要收入來源。

按境內(nèi)外劃分，公司主營業(yè)務以境內(nèi)地區(qū)為主，但境外收入占比逐年提升，由2020年的26.73%上升至2022年的31.54%，境外銷售區(qū)域主要為中國臺灣和歐洲，涉及產(chǎn)品主要為摩托車圈、自行車圈、花鼓及配件等。

報告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務毛利率分別為26.81%、25.84%、24.61%，呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢，主要受原材料鋁錠價格逐年上漲因素影響所致。

（公司工業(yè)鋁材產(chǎn)品毛利率與可比公司對應產(chǎn)品對比，圖片來源：招股書）

2.供應商集中度高

目前工業(yè)鋁材及相關制品行業(yè)的行業(yè)集中度低，大中型企業(yè)較少，企業(yè)多為小型加工廠商。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年底，我國擁有鋁材生產(chǎn)企業(yè)超過2400家，平均每家鋁材生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量不足2萬噸，生產(chǎn)的產(chǎn)品較為低端，同質(zhì)化現(xiàn)象明顯，呈中低端產(chǎn)品市場供給過剩、部分高端產(chǎn)品市場空缺的現(xiàn)狀。

作為一家鋁材加工企業(yè)，其主要原材料為鋁錠，鋁作為大宗商品，擁有成熟、公開的交易市場，其價格受到國內(nèi)外經(jīng)濟因素的影響較大。

2020年度，鋁價波動區(qū)間為11000~17000元/噸，2021年度鋁價繼續(xù)上漲，最高價格一度超過24000元/噸。由于鋁材加工企業(yè)通常不具備對鋁錠采購價格的話語權，鋁價的大幅波動，對企業(yè)經(jīng)營帶來較大影響。

（長江有色市場平均鋁價，數(shù)據(jù)來源：長江有色金屬）

事實上，在公司主營業(yè)務成本中，直接材料占比約為59%-64%。報告期內(nèi)，公司鋁錠平均采購價格（不含稅）分別為1.29萬元/噸、1.67萬元/噸和1.81萬元/噸，呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢。

（公司主要原材料鋁錠、合金的平均采購價格及其變化情況，圖片來源：招股書）

值得注意的是，公司存在主要原材料供應商集中度較高的風險。報告期內(nèi)，公司向前五名原材料供應商采購金額占公司當期原材料采購總額的比例分別為77.18%、65.67%和67.95%，前五名供應商主要為鋁錠供應商。不排除未來由于行業(yè)政策、市場波動或供應商經(jīng)營不善等因素，導致原材料供應不及時或價格發(fā)生大幅波動，進而對公司采購和經(jīng)營造成負面影響。

（前五名原材料供應商的采購情況，圖片來源：招股書）

此外，鼎鎂科技還存在關聯(lián)交易占比較大的風險。

公司的控股股東大金控股由巨大機械100%控股，巨大機械的主營業(yè)務為自行車整車研發(fā)生產(chǎn)與制造。報告期內(nèi)，公司關聯(lián)銷售的金額分別為2.93億元、4.02億元和4.37億元，占營業(yè)收入的比例超過20%%，關聯(lián)交易對象均為巨大集團，交易產(chǎn)品涉及自行車花鼓、自行車圈、受托加工無縫管等。

其中，公司花鼓及配件業(yè)務收入的關聯(lián)銷售比例分別為91.94%、79.54%和85.02%；自行車圈業(yè)務收入的關聯(lián)銷售比例分別為55.63%、53.89%和54.45%。雖然花鼓、自行車圈業(yè)務占公司業(yè)務規(guī)模合計比例僅約24%，但在該兩業(yè)務板塊內(nèi)關聯(lián)銷售比例較大，對關聯(lián)方存在一定依賴。

（公司關聯(lián)交易的涉及產(chǎn)品構成情況，圖片來源：招股書）

3.結(jié)語

整體來看，鼎鎂科技所處賽道進入門檻不高，行業(yè)成長空間有限，公司盈利能力面臨較大壓力，公司未來如何應對行業(yè)景氣度下行帶來的影響，還有待考究。

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