據(jù)上交所公告,上海證券交易所上市審核委員會(huì)定于2023年7月6日召開(kāi)2023年第61次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議,屆時(shí)將審議鼎鎂新材料科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱:鼎鎂科技)的首發(fā)IPO申請(qǐng)事項(xiàng),國(guó)泰君安證券為其保薦機(jī)構(gòu)。
(相關(guān)資料圖)
本次沖刺滬市主板上市,公司擬募資12.86億元,將用于投入“輕量化新材料生產(chǎn)、研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目”、“鋁合金輕量化新材料生產(chǎn)線技改項(xiàng)目”以及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。
(募集資金用途,圖片來(lái)源:招股書(shū))
公司成立于2013年,由涂子謙和涂子訢共同出資設(shè)立。
截至最新招股書(shū)簽署日,公司無(wú)實(shí)際控制人,控股股東為大金控股,其直接持有公司21,741.75萬(wàn)股,占總股本的60.39%。
(股權(quán)結(jié)構(gòu)圖,圖片來(lái)源:招股書(shū))
1.主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下滑
鼎鎂科技主要從事高性能工業(yè)鋁材及相關(guān)制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包括工業(yè)鋁材、自行車(chē)及摩托車(chē)零部件。
2020年至2022年,公司的營(yíng)業(yè)收入分別為12.76億元、18.12億元、18.73億元,相對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為1.29億元、2.10億元、1.97億元,2022年業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下滑。
(主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo),圖片來(lái)源:招股書(shū))
我國(guó)雖然是全球最大的自行車(chē)生產(chǎn)、出口國(guó)家,但近年來(lái)自行車(chē)行業(yè)整體較為疲軟,2018年共享單車(chē)投資市場(chǎng)降溫,定位低端的共享單車(chē)產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下跌。
尤其是2022年,全球宏觀經(jīng)濟(jì)整體增速有所放緩,我國(guó)自行車(chē)產(chǎn)品受到一定影響,出口量為4174萬(wàn)輛,出口規(guī)模下滑。
(2018-2022年中國(guó)自行車(chē)出口量(萬(wàn)輛),圖片來(lái)源:招股書(shū))
在此背景下,2023年1-6月,公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為7.50億元、營(yíng)業(yè)成本為5.92億元,較去年同期分別下降14.98%和10.91%;凈利潤(rùn)為6778.27萬(wàn)元,較去年同期下降29.26%。
分產(chǎn)品來(lái)看,公司的收入結(jié)構(gòu)基本保持穩(wěn)定,其中工業(yè)鋁材類(lèi)產(chǎn)品和自行車(chē)配件的合計(jì)收入占比約80%,為主要收入來(lái)源。
按境內(nèi)外劃分,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以境內(nèi)地區(qū)為主,但境外收入占比逐年提升,由2020年的26.73%上升至2022年的31.54%,境外銷(xiāo)售區(qū)域主要為中國(guó)臺(tái)灣和歐洲,涉及產(chǎn)品主要為摩托車(chē)圈、自行車(chē)圈、花鼓及配件等。
報(bào)告期內(nèi),公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.81%、25.84%、24.61%,呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢(shì),主要受原材料鋁錠價(jià)格逐年上漲因素影響所致。
(公司工業(yè)鋁材產(chǎn)品毛利率與可比公司對(duì)應(yīng)產(chǎn)品對(duì)比,圖片來(lái)源:招股書(shū))
2.供應(yīng)商集中度高
目前工業(yè)鋁材及相關(guān)制品行業(yè)的行業(yè)集中度低,大中型企業(yè)較少,企業(yè)多為小型加工廠商。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2021年底,我國(guó)擁有鋁材生產(chǎn)企業(yè)超過(guò)2400家,平均每家鋁材生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量不足2萬(wàn)噸,生產(chǎn)的產(chǎn)品較為低端,同質(zhì)化現(xiàn)象明顯,呈中低端產(chǎn)品市場(chǎng)供給過(guò)剩、部分高端產(chǎn)品市場(chǎng)空缺的現(xiàn)狀。
作為一家鋁材加工企業(yè),其主要原材料為鋁錠,鋁作為大宗商品,擁有成熟、公開(kāi)的交易市場(chǎng),其價(jià)格受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)因素的影響較大。
2020年度,鋁價(jià)波動(dòng)區(qū)間為11000~17000元/噸,2021年度鋁價(jià)繼續(xù)上漲,最高價(jià)格一度超過(guò)24000元/噸。由于鋁材加工企業(yè)通常不具備對(duì)鋁錠采購(gòu)價(jià)格的話語(yǔ)權(quán),鋁價(jià)的大幅波動(dòng),對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大影響。
(長(zhǎng)江有色市場(chǎng)平均鋁價(jià),數(shù)據(jù)來(lái)源:長(zhǎng)江有色金屬)
事實(shí)上,在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中,直接材料占比約為59%-64%。報(bào)告期內(nèi),公司鋁錠平均采購(gòu)價(jià)格(不含稅)分別為1.29萬(wàn)元/噸、1.67萬(wàn)元/噸和1.81萬(wàn)元/噸,呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢(shì)。
(公司主要原材料鋁錠、合金的平均采購(gòu)價(jià)格及其變化情況,圖片來(lái)源:招股書(shū))
值得注意的是,公司存在主要原材料供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi),公司向前五名原材料供應(yīng)商采購(gòu)金額占公司當(dāng)期原材料采購(gòu)總額的比例分別為77.18%、65.67%和67.95%,前五名供應(yīng)商主要為鋁錠供應(yīng)商。不排除未來(lái)由于行業(yè)政策、市場(chǎng)波動(dòng)或供應(yīng)商經(jīng)營(yíng)不善等因素,導(dǎo)致原材料供應(yīng)不及時(shí)或價(jià)格發(fā)生大幅波動(dòng),進(jìn)而對(duì)公司采購(gòu)和經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面影響。
(前五名原材料供應(yīng)商的采購(gòu)情況,圖片來(lái)源:招股書(shū))
此外,鼎鎂科技還存在關(guān)聯(lián)交易占比較大的風(fēng)險(xiǎn)。
公司的控股股東大金控股由巨大機(jī)械100%控股,巨大機(jī)械的主營(yíng)業(yè)務(wù)為自行車(chē)整車(chē)研發(fā)生產(chǎn)與制造。報(bào)告期內(nèi),公司關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的金額分別為2.93億元、4.02億元和4.37億元,占營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)20%%,關(guān)聯(lián)交易對(duì)象均為巨大集團(tuán),交易產(chǎn)品涉及自行車(chē)花鼓、自行車(chē)圈、受托加工無(wú)縫管等。
其中,公司花鼓及配件業(yè)務(wù)收入的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售比例分別為91.94%、79.54%和85.02%;自行車(chē)圈業(yè)務(wù)收入的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售比例分別為55.63%、53.89%和54.45%。雖然花鼓、自行車(chē)圈業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)比例僅約24%,但在該兩業(yè)務(wù)板塊內(nèi)關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售比例較大,對(duì)關(guān)聯(lián)方存在一定依賴。
(公司關(guān)聯(lián)交易的涉及產(chǎn)品構(gòu)成情況,圖片來(lái)源:招股書(shū))
3.結(jié)語(yǔ)
整體來(lái)看,鼎鎂科技所處賽道進(jìn)入門(mén)檻不高,行業(yè)成長(zhǎng)空間有限,公司盈利能力面臨較大壓力,公司未來(lái)如何應(yīng)對(duì)行業(yè)景氣度下行帶來(lái)的影響,還有待考究。
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