7月6日一早，高盛公開否認(rèn)了市場(chǎng)對(duì)其“唱空銀行股”報(bào)告的相關(guān)傳聞和解讀。但當(dāng)日市場(chǎng)交易顯示，港股與A股銀行板塊雙雙承壓。

截至15點(diǎn)18分財(cái)聯(lián)社記者發(fā)稿，港股銀行板塊下跌2.67%、其中工行、建行均超超3%，農(nóng)行跌近3%，交行跌近2%。A股方面，7月6日，42家銀行股全線未漲，除蘭州銀行無升跌之外，其余銀行股均以下跌報(bào)收，其中下跌最深是浙商銀行，收跌1.88%，工行收跌1.04%，招商收跌1.36%，華夏收跌1.30%。

據(jù)中國證券報(bào)·中證金牛座消息，高盛表示，該機(jī)構(gòu)題為《測(cè)試“不可能的三位一體”》的報(bào)告從三大角度分析了對(duì)當(dāng)前國內(nèi)銀行股的看法，涉及評(píng)級(jí)的有12家銀行，覆蓋范圍僅為當(dāng)前A股42家上市銀行中三成。高盛在對(duì)上述12家銀行評(píng)級(jí)中，有5家給予“賣出”，4家“買入”，還有3家為中性評(píng)級(jí)。買入和中性合計(jì)為7家，并非如“唱空”銀行股“小作文”所渲染出的悲觀情緒那樣。

(相關(guān)資料圖)

7月6日，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，基于短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)去評(píng)價(jià)銀行估值，恐怕還是脫離中國實(shí)際情況。從銀行的估值的角度來講應(yīng)該看銀行長期的發(fā)展?jié)摿?。?shí)際上城投在我們新增貸款當(dāng)中占比并不高，銀行信貸投放的主要領(lǐng)域是制造業(yè)企業(yè)、鄉(xiāng)村振興而不是城投。

這意味著銀行業(yè)從長期來看，增量投放增長空間和國家發(fā)展的高質(zhì)量發(fā)展方向是高度一致的，決定了銀行的中長期潛在增長空間仍然巨大，基于此銀行盈利能力，在中長期來看也是有保證。

財(cái)聯(lián)社記者注意到，近期多位內(nèi)地銀行業(yè)分析師的報(bào)告也指出，銀行業(yè)部分?jǐn)?shù)據(jù)指標(biāo)受壓是短期狀態(tài)，行業(yè)可能在年底迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

不到一個(gè)月，高盛將工行從“買入”調(diào)為“賣出”

財(cái)聯(lián)社記者注意到，在高盛亞洲7月5日發(fā)布的《中國銀行-測(cè)試不可能的三位一體》報(bào)告中，高盛分析了地方債務(wù)、資產(chǎn)問題和銀行股息下降三大問題，認(rèn)為銀行在收益受到擠壓的情況下無法同時(shí)保持準(zhǔn)備金、資本和股息的良好平衡。

高盛認(rèn)為，如果地方債務(wù)保持增長，信用風(fēng)險(xiǎn)可控。但隨著地方債務(wù)規(guī)模增加，銀行息差收入將有一定壓力。由于地方債務(wù)在債券部分有稅收和資本節(jié)省，可以有效幫助銀行減少利息收入下滑帶來的影響，因此地方債務(wù)中債券占比也是影響銀行經(jīng)營的重要因素。

其結(jié)論則是，將國內(nèi)工商銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、華夏銀行下調(diào)評(píng)級(jí)為“賣出”，看平中國銀行、招商銀行和南京銀行，買入評(píng)級(jí)則為郵儲(chǔ)銀行、寧波銀行、平安銀行和建設(shè)銀行。

但是，高盛在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)“高盛確實(shí)尋求與其研究報(bào)告中涵蓋的公司開展業(yè)務(wù)。因此，投資者應(yīng)意識(shí)到公司可能存在利益沖突，從而影響本報(bào)告的客觀性”。

值得關(guān)注的是，直到6月初，包括高盛在內(nèi)的在港外資投行還集中唱多銀行股。

摩根大通當(dāng)時(shí)發(fā)表報(bào)告，考慮工商銀行凈息差趨穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)優(yōu)化為普通股權(quán)資本充足率帶來上行，并支持交易收入自低位反彈，將其今年至后年各年撥備前利潤預(yù)測(cè)分別上調(diào) 5%、5% 和 6%。因此，相應(yīng)地將可持續(xù)的股本回報(bào)率預(yù)測(cè)由 8.1% 上調(diào)至 9.8%，今年至后年平均可持續(xù)的股本回報(bào)率預(yù)測(cè)為 10.2%。H 股目標(biāo)價(jià)由 5 港元升至 5.8 港元，評(píng)級(jí)由中性升至增持。

在6月12日，高盛發(fā)布研報(bào)稱，凈利差有望逐步改善、貸款供應(yīng)保持強(qiáng)勁、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的最壞時(shí)期可能已過等原因，給工商銀行買入評(píng)級(jí)。不到一個(gè)月時(shí)間，高盛再有報(bào)告將工商銀行調(diào)整為“賣出”評(píng)級(jí)，原因則在于對(duì)股息風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

國內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu)：銀行業(yè)年底或迎來轉(zhuǎn)機(jī)

財(cái)聯(lián)社記者注意到，與外資投行觀點(diǎn)相左的是，國內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀行業(yè)部分?jǐn)?shù)據(jù)指標(biāo)受壓是短期狀態(tài)，行業(yè)可能在年底迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

近日，國聯(lián)證券金融行業(yè)首席劉雨辰發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，穩(wěn)增長政策逐步出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)愈發(fā)明朗。后續(xù)隨著消費(fèi)回暖與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力也將得到緩解，上市銀行基本面拐點(diǎn)在即。

對(duì)于今年中報(bào)業(yè)績，劉雨辰表示，上市銀行業(yè)績或觸底回升，國有大行表現(xiàn)優(yōu)異。上市銀行23H1營業(yè)收入同比增速預(yù)計(jì)為-1.65%，較23Q1提升2.86PCT。歸母凈利潤同比增速預(yù)計(jì)為3.63%，較23Q1提升1.65PCT。業(yè)績觸底回升，主要系負(fù)債端成本改善、其他非息收入持續(xù)改善等推動(dòng)。分銀行類型來看，國有大行表現(xiàn)最為突出。

對(duì)于銀行業(yè)息差問題，7月3日，開源證券發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，據(jù)測(cè)算，存貸利率雙降對(duì)上市行2023-2024年凈息差整體拖累約0.4BP，區(qū)域行更分化，部分銀行凈息差不降反升的銀行。比如攬儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)大的郵儲(chǔ)銀行，2023年存款掛牌利率降幅較大的浙商銀行，貸款重定價(jià)周期較長、存款重定價(jià)周期較短的長沙銀行。

劉雨辰也認(rèn)為，從凈息差看，上市銀行23Q2凈息差預(yù)計(jì)為1.65%，環(huán)比23Q1下降3BP。根據(jù)國聯(lián)證券測(cè)算，6月份LPR調(diào)降對(duì)上市銀行23年凈息差的影響僅有1.79bp?？傮w來看，上市銀行凈息差下行趨勢(shì)逐步放緩，后續(xù)隨著銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化以及存款定期化趨勢(shì)逐步緩解，上市銀行凈息差有望在年內(nèi)企穩(wěn)回升。

7月3日，國信證券金融業(yè)首席分析師王劍認(rèn)為，銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模同比增速維持平穩(wěn)。商業(yè)銀行2023年5月份總資產(chǎn)同比增長11.0%，其中大行、股份行、城商行總資產(chǎn)增速分別為13.1%/7.0%/11.0%。

同時(shí)，人民銀行披露《2023年第二季度銀行家問卷調(diào)查報(bào)告》，二季度貸款總體需求指數(shù)為62.2%，比上季下降16.2個(gè)百分點(diǎn)，但比上年同期上升5.6個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但目前銀行板塊估值處于歷史低位，低估值成為板塊最大優(yōu)勢(shì)，也反映了市場(chǎng)的極度悲觀預(yù)期，因此維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。

不過，國信證券也提示極端風(fēng)險(xiǎn)情況，如若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期貨幣政策寬松對(duì)凈息差的負(fù)面影響、企業(yè)償債能力超預(yù)期下降對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響等。

H股銀行板塊去年底走出行情，今年機(jī)構(gòu)陸續(xù)“拋售”

實(shí)際上，在香港上市的內(nèi)地銀行股交投一直較為平淡。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，港股銀行板塊從去年11月突然啟動(dòng)一輪上漲，如工商銀行從11月4日最低3.031港元，一路上漲到今年1月27日3.971港元的階段性高點(diǎn)，漲幅30%左右，其他銀行走勢(shì)大致雷同，中小行的渤海銀行從11月4日0.88港元漲到12月30日最高1.96港元，漲幅高達(dá)122%。

在經(jīng)歷這波罕見的上漲之后，今年1月開始，香港銀行股就受到陸續(xù)減持的待遇。

以流動(dòng)性最好的工商銀行為例，財(cái)聯(lián)社記者查閱港交所信息發(fā)現(xiàn)，自今年1月9日，平安人壽率先減持工行之后，以險(xiǎn)資為主的大股東開始集體“拋售”操作，先后有平安人壽、中國平安、全國社?；?、淡馬錫和太平人壽等機(jī)構(gòu)出售工行H股，合計(jì)7.35億股，其中單筆減持最多的是全國社?；穑?月12日減持2.31億股，累計(jì)減持最多的平安系公司，合計(jì)3.52億股。

直到6月初，太平人壽及太平資管雙雙減持7000萬股工行H股，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

（來源：財(cái)聯(lián)社）

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