7月6日一早,高盛公開否認(rèn)了市場(chǎng)對(duì)其“唱空銀行股”報(bào)告的相關(guān)傳聞和解讀。但當(dāng)日市場(chǎng)交易顯示,港股與A股銀行板塊雙雙承壓。
截至15點(diǎn)18分財(cái)聯(lián)社記者發(fā)稿,港股銀行板塊下跌2.67%、其中工行、建行均超超3%,農(nóng)行跌近3%,交行跌近2%。A股方面,7月6日,42家銀行股全線未漲,除蘭州銀行無升跌之外,其余銀行股均以下跌報(bào)收,其中下跌最深是浙商銀行,收跌1.88%,工行收跌1.04%,招商收跌1.36%,華夏收跌1.30%。
據(jù)中國證券報(bào)·中證金牛座消息,高盛表示,該機(jī)構(gòu)題為《測(cè)試“不可能的三位一體”》的報(bào)告從三大角度分析了對(duì)當(dāng)前國內(nèi)銀行股的看法,涉及評(píng)級(jí)的有12家銀行,覆蓋范圍僅為當(dāng)前A股42家上市銀行中三成。高盛在對(duì)上述12家銀行評(píng)級(jí)中,有5家給予“賣出”,4家“買入”,還有3家為中性評(píng)級(jí)。買入和中性合計(jì)為7家,并非如“唱空”銀行股“小作文”所渲染出的悲觀情緒那樣。
(相關(guān)資料圖)
7月6日,上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示,基于短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)去評(píng)價(jià)銀行估值,恐怕還是脫離中國實(shí)際情況。從銀行的估值的角度來講應(yīng)該看銀行長期的發(fā)展?jié)摿?。?shí)際上城投在我們新增貸款當(dāng)中占比并不高,銀行信貸投放的主要領(lǐng)域是制造業(yè)企業(yè)、鄉(xiāng)村振興而不是城投。
這意味著銀行業(yè)從長期來看,增量投放增長空間和國家發(fā)展的高質(zhì)量發(fā)展方向是高度一致的,決定了銀行的中長期潛在增長空間仍然巨大,基于此銀行盈利能力,在中長期來看也是有保證。
財(cái)聯(lián)社記者注意到,近期多位內(nèi)地銀行業(yè)分析師的報(bào)告也指出,銀行業(yè)部分?jǐn)?shù)據(jù)指標(biāo)受壓是短期狀態(tài),行業(yè)可能在年底迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
不到一個(gè)月,高盛將工行從“買入”調(diào)為“賣出”
財(cái)聯(lián)社記者注意到,在高盛亞洲7月5日發(fā)布的《中國銀行-測(cè)試不可能的三位一體》報(bào)告中,高盛分析了地方債務(wù)、資產(chǎn)問題和銀行股息下降三大問題,認(rèn)為銀行在收益受到擠壓的情況下無法同時(shí)保持準(zhǔn)備金、資本和股息的良好平衡。
高盛認(rèn)為,如果地方債務(wù)保持增長,信用風(fēng)險(xiǎn)可控。但隨著地方債務(wù)規(guī)模增加,銀行息差收入將有一定壓力。由于地方債務(wù)在債券部分有稅收和資本節(jié)省,可以有效幫助銀行減少利息收入下滑帶來的影響,因此地方債務(wù)中債券占比也是影響銀行經(jīng)營的重要因素。
其結(jié)論則是,將國內(nèi)工商銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、華夏銀行下調(diào)評(píng)級(jí)為“賣出”,看平中國銀行、招商銀行和南京銀行,買入評(píng)級(jí)則為郵儲(chǔ)銀行、寧波銀行、平安銀行和建設(shè)銀行。
但是,高盛在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)“高盛確實(shí)尋求與其研究報(bào)告中涵蓋的公司開展業(yè)務(wù)。因此,投資者應(yīng)意識(shí)到公司可能存在利益沖突,從而影響本報(bào)告的客觀性”。
值得關(guān)注的是,直到6月初,包括高盛在內(nèi)的在港外資投行還集中唱多銀行股。
摩根大通當(dāng)時(shí)發(fā)表報(bào)告,考慮工商銀行凈息差趨穩(wěn),風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)優(yōu)化為普通股權(quán)資本充足率帶來上行,并支持交易收入自低位反彈,將其今年至后年各年撥備前利潤預(yù)測(cè)分別上調(diào) 5%、5% 和 6%。因此,相應(yīng)地將可持續(xù)的股本回報(bào)率預(yù)測(cè)由 8.1% 上調(diào)至 9.8%,今年至后年平均可持續(xù)的股本回報(bào)率預(yù)測(cè)為 10.2%。H 股目標(biāo)價(jià)由 5 港元升至 5.8 港元,評(píng)級(jí)由中性升至增持。
在6月12日,高盛發(fā)布研報(bào)稱,凈利差有望逐步改善、貸款供應(yīng)保持強(qiáng)勁、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的最壞時(shí)期可能已過等原因,給工商銀行買入評(píng)級(jí)。不到一個(gè)月時(shí)間,高盛再有報(bào)告將工商銀行調(diào)整為“賣出”評(píng)級(jí),原因則在于對(duì)股息風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
國內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu):銀行業(yè)年底或迎來轉(zhuǎn)機(jī)
財(cái)聯(lián)社記者注意到,與外資投行觀點(diǎn)相左的是,國內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,銀行業(yè)部分?jǐn)?shù)據(jù)指標(biāo)受壓是短期狀態(tài),行業(yè)可能在年底迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
近日,國聯(lián)證券金融行業(yè)首席劉雨辰發(fā)布報(bào)告認(rèn)為,穩(wěn)增長政策逐步出臺(tái),經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)愈發(fā)明朗。后續(xù)隨著消費(fèi)回暖與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力也將得到緩解,上市銀行基本面拐點(diǎn)在即。
對(duì)于今年中報(bào)業(yè)績,劉雨辰表示,上市銀行業(yè)績或觸底回升,國有大行表現(xiàn)優(yōu)異。上市銀行23H1營業(yè)收入同比增速預(yù)計(jì)為-1.65%,較23Q1提升2.86PCT。歸母凈利潤同比增速預(yù)計(jì)為3.63%,較23Q1提升1.65PCT。業(yè)績觸底回升,主要系負(fù)債端成本改善、其他非息收入持續(xù)改善等推動(dòng)。分銀行類型來看,國有大行表現(xiàn)最為突出。
對(duì)于銀行業(yè)息差問題,7月3日,開源證券發(fā)布報(bào)告認(rèn)為,據(jù)測(cè)算,存貸利率雙降對(duì)上市行2023-2024年凈息差整體拖累約0.4BP,區(qū)域行更分化,部分銀行凈息差不降反升的銀行。比如攬儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)大的郵儲(chǔ)銀行,2023年存款掛牌利率降幅較大的浙商銀行,貸款重定價(jià)周期較長、存款重定價(jià)周期較短的長沙銀行。
劉雨辰也認(rèn)為,從凈息差看,上市銀行23Q2凈息差預(yù)計(jì)為1.65%,環(huán)比23Q1下降3BP。根據(jù)國聯(lián)證券測(cè)算,6月份LPR調(diào)降對(duì)上市銀行23年凈息差的影響僅有1.79bp??傮w來看,上市銀行凈息差下行趨勢(shì)逐步放緩,后續(xù)隨著銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化以及存款定期化趨勢(shì)逐步緩解,上市銀行凈息差有望在年內(nèi)企穩(wěn)回升。
7月3日,國信證券金融業(yè)首席分析師王劍認(rèn)為,銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模同比增速維持平穩(wěn)。商業(yè)銀行2023年5月份總資產(chǎn)同比增長11.0%,其中大行、股份行、城商行總資產(chǎn)增速分別為13.1%/7.0%/11.0%。
同時(shí),人民銀行披露《2023年第二季度銀行家問卷調(diào)查報(bào)告》,二季度貸款總體需求指數(shù)為62.2%,比上季下降16.2個(gè)百分點(diǎn),但比上年同期上升5.6個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)前銀行基本面雖然繼續(xù)承壓,但目前銀行板塊估值處于歷史低位,低估值成為板塊最大優(yōu)勢(shì),也反映了市場(chǎng)的極度悲觀預(yù)期,因此維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。
不過,國信證券也提示極端風(fēng)險(xiǎn)情況,如若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行,可能從多方面影響銀行業(yè),比如經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期貨幣政策寬松對(duì)凈息差的負(fù)面影響、企業(yè)償債能力超預(yù)期下降對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響等。
H股銀行板塊去年底走出行情,今年機(jī)構(gòu)陸續(xù)“拋售”
實(shí)際上,在香港上市的內(nèi)地銀行股交投一直較為平淡。
市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示,港股銀行板塊從去年11月突然啟動(dòng)一輪上漲,如工商銀行從11月4日最低3.031港元,一路上漲到今年1月27日3.971港元的階段性高點(diǎn),漲幅30%左右,其他銀行走勢(shì)大致雷同,中小行的渤海銀行從11月4日0.88港元漲到12月30日最高1.96港元,漲幅高達(dá)122%。
在經(jīng)歷這波罕見的上漲之后,今年1月開始,香港銀行股就受到陸續(xù)減持的待遇。
以流動(dòng)性最好的工商銀行為例,財(cái)聯(lián)社記者查閱港交所信息發(fā)現(xiàn),自今年1月9日,平安人壽率先減持工行之后,以險(xiǎn)資為主的大股東開始集體“拋售”操作,先后有平安人壽、中國平安、全國社?;?、淡馬錫和太平人壽等機(jī)構(gòu)出售工行H股,合計(jì)7.35億股,其中單筆減持最多的是全國社?;穑?月12日減持2.31億股,累計(jì)減持最多的平安系公司,合計(jì)3.52億股。
直到6月初,太平人壽及太平資管雙雙減持7000萬股工行H股,引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
(來源:財(cái)聯(lián)社)
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