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康輝新材生產(chǎn)現(xiàn)場 公司供圖

7月4日晚，恒力石化公布了分拆控股子公司康輝新材重組上市的預(yù)案。恒力石化擬分拆子公司康輝新材，并通過與大連熱電重組的方式實(shí)現(xiàn)上市。

業(yè)內(nèi)人士表示，此次分拆上市若最終順利完成，將對(duì)進(jìn)一步提升恒力石化產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈水平、充分利用公司“大化工”平臺(tái)資源具有重要意義；同時(shí)，康輝新材將通過資本市場獲取更廣闊的發(fā)展平臺(tái)和更有力的資源支持，不斷做大做強(qiáng)新材料產(chǎn)業(yè)。

“分拆+借殼”組合拳

實(shí)際上，這是恒力石化重啟子公司康輝新材分拆上市工作。2022年4月，恒力石化發(fā)布公告，擬分拆康輝新材通過與大連熱電進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)上市。但半個(gè)月后，恒力石化終止了該事項(xiàng)。

對(duì)于終止原因，恒力石化當(dāng)時(shí)表示，根據(jù)大連熱電自查情況，大連熱電2021年度存在資金被控股股東占用情形。鑒于前述資金占用情形將導(dǎo)致本次交易存在較大不確定性，公司決定終止本次交易及分拆上市事項(xiàng)。

此后經(jīng)過整改，大連熱電2021年度內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告否定意見所述事項(xiàng)的影響得以消除。2023年3月，中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對(duì)大連熱電2022年度財(cái)務(wù)報(bào)告及內(nèi)控情況進(jìn)行審計(jì)后，出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告和標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告。這無疑為恒力石化重啟此次分拆上市事項(xiàng)提供了重要保障。

根據(jù)最新披露的預(yù)案，大連熱電擬通過向康輝新材全體股東發(fā)行股份購買其合計(jì)持有的康輝新材100%股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)恒力石化分拆康輝新材重組上市。

具體來看，大連熱電擬向大連潔凈能源集團(tuán)或其指定的第三方出售截至評(píng)估基準(zhǔn)日之全部資產(chǎn)及負(fù)債，擬出售資產(chǎn)交易對(duì)方以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)。大連熱電擬向恒力石化、恒力化纖以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，分別購買恒力石化持有的康輝新材66.33%股權(quán)、恒力化纖持有的康輝新材33.67%股權(quán)。本次交易完成后，大連熱電將持有康輝新材100%股權(quán)。此外，大連熱電擬向不超過35名（含35名）特定投資者以非公開發(fā)行股份的方式募集配套資金。

一體化競爭優(yōu)勢凸顯

近年來，康輝新材致力于打造全球領(lǐng)先的高端化、差異化、綠色環(huán)保型的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料的高新技術(shù)企業(yè)，也是全球?yàn)閿?shù)不多同時(shí)擁有BOPET功能膜和鋰電隔膜研制能力的制造商，覆蓋從上游原料到中游薄膜、塑料再到下游涂覆、改性等深加工環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)全流程，具備技術(shù)領(lǐng)先、全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的綜合競爭優(yōu)勢。

康輝新材擁有營口、大連和蘇州、南通四大產(chǎn)研基地，并加快拓展光學(xué)級(jí)、電池級(jí)、光伏級(jí)等場景的中高端新材料市場，推進(jìn)功能性光學(xué)膜、制程離型保護(hù)膜、鋰電隔膜、復(fù)合集流體基膜、光伏背板基膜等高附加值產(chǎn)品布局，打造功能性膜材料與生物可降解材料研制平臺(tái)化企業(yè)。

公開資料顯示，康輝新材在遼寧營口基地?fù)碛心戤a(chǎn)24萬噸PBT工程塑料產(chǎn)能，是國內(nèi)最大的PBT生產(chǎn)商，主要應(yīng)用于汽車配件、聚合物合金、光纜保護(hù)套、電子電器等領(lǐng)域；擁有年產(chǎn)38.6萬噸BOPET功能性薄膜產(chǎn)能，應(yīng)用于光學(xué)器材、離型保護(hù)、電子電器、車用裝飾、建筑等領(lǐng)域的高附加值環(huán)節(jié)；擁有基于自主技術(shù)國內(nèi)單套最大的年產(chǎn)3.3萬噸PBAT產(chǎn)能，應(yīng)用于食品級(jí)購物袋等領(lǐng)域。

近期，康輝新材相關(guān)項(xiàng)目取得重要進(jìn)展。其中，年產(chǎn)4.4億平方米超強(qiáng)鋰電池隔膜項(xiàng)目首條生產(chǎn)線全線貫通，并順利產(chǎn)出合格產(chǎn)品。此舉標(biāo)志著恒力石化正式進(jìn)入鋰電池薄膜領(lǐng)域。同時(shí)，康輝新材進(jìn)一步拓展鋰電池隔膜市場，將分別于營口及南通打造年產(chǎn)34.4億平方米鋰電池隔膜生產(chǎn)基地。

此外，康輝新材自主研發(fā)的太陽能背板基膜已取得德國TüV萊茵證書，標(biāo)志著該產(chǎn)品在性能和質(zhì)量方面獲得了國際權(quán)威認(rèn)證，并為恒力石化開拓光伏市場提供了強(qiáng)大動(dòng)力。

目前，康輝新材已成為恒力石化加速布局新材料產(chǎn)業(yè)的重要平臺(tái)。中信建投證券認(rèn)為，若本次分拆上市成功，將為康輝新材注入新的發(fā)展動(dòng)力，支持其高端功能性聚酯薄膜等業(yè)務(wù)進(jìn)一步多元化、平臺(tái)化發(fā)展。

不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈

恒力石化自登陸資本市場以來，實(shí)施了以2000萬噸/年煉化一體化為代表的一系列大項(xiàng)目。憑借穩(wěn)扎穩(wěn)打的上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，恒力石化經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，保持良好發(fā)展態(tài)勢。

近年來，隨著恒力石化上游世界級(jí)煉化、乙烯項(xiàng)目關(guān)鍵產(chǎn)能和各類稀缺化工原材料項(xiàng)目投產(chǎn)以及中游PTA業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢不斷鞏固擴(kuò)大，公司不斷延伸新材料產(chǎn)業(yè)鏈。

具體來看，恒力石化依托煉化一體化項(xiàng)目豐富的基礎(chǔ)化工原料庫，快速向高端聚烯烴、鋰電池材料、工程塑料、石油基可降解塑料等下游新材料領(lǐng)域延伸布局，在提升附加值的同時(shí)內(nèi)部消化中間產(chǎn)品。

恒力石化董事長范紅衛(wèi)此前在接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，公司在持續(xù)鞏固并擴(kuò)大上游以“煉化+乙烯+煤化”為產(chǎn)業(yè)載體的“大化工”板塊優(yōu)勢同時(shí)，進(jìn)一步加快下游新材料業(yè)務(wù)板塊發(fā)展，持續(xù)提升新材料業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)能，打造“第二成長曲線”，加快向“平臺(tái)化+新材料”發(fā)展模式升級(jí)。

為此，恒力石化深度錨定高技術(shù)壁壘、高附加值的高成長賽道。在精細(xì)化工與化工新材料領(lǐng)域，公司依托“大化工”平臺(tái)的持續(xù)賦能和新材料開發(fā)的多年積累，加快布局下游高端化工新材料產(chǎn)能，優(yōu)化“大化工”平臺(tái)原料供給結(jié)構(gòu)，持續(xù)拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，完善稀缺產(chǎn)能。在聚酯新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，恒力石化進(jìn)一步拓展PBS/PBAT可降解新材料、高性能工業(yè)絲、高端聚酯薄膜等新興市場。

目前，恒力石化新材料業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營形勢良好。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著新材料項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，恒力石化將更好地發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈化工平臺(tái)優(yōu)勢，打造利潤增長強(qiáng)勁引擎。

中信建投證券認(rèn)為，恒力石化基于產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢布局新能源、新材料賽道，加速推進(jìn)新項(xiàng)目建設(shè)，具備長期成長性。

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