日本超寬松貨幣政策“試探性”轉(zhuǎn)向

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日前，日本央行決定調(diào)整大規(guī)模貨幣寬松政策，把長期利率上限從目前的0.25%左右上調(diào)至0.5%左右。分析人士認(rèn)為：此舉是事實上的加息。

日本央行日前宣布，將日本10年期國債利率區(qū)間上限從0.25%調(diào)整至0.50%，同時宣布2023年1—3月購買長期政府債券的規(guī)模從此前的7.3萬億日元增加至約9萬億日元。這是2021年3月，日本央行將此利率區(qū)間上限從0.2%提高至0.25%以來，首次擴(kuò)大波動幅度。

在日本央行的政策宣布后，日本10年期國債收益率瞬時跳升至0.4%上方；日元大幅反彈，日元兌美元匯率一度大漲超3%，是今年8月11日以來的新高。

招商證券研究發(fā)展中心戰(zhàn)略研究部副總經(jīng)理謝亞軒：（從日本）國內(nèi)來看，日本收緊貨幣政策主要是為了應(yīng)對愈演愈烈的通脹壓力，最新的日本通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)是創(chuàng)下1990年以來的新高，并且我們看到，提價商品的范圍正在從生鮮品和進(jìn)口原材料，向更多商品擴(kuò)展，而且多年未漲的工資水平也出現(xiàn)上升，這些都顯示日本通脹壓力在逐步累積，迫使日本銀行不得不改變貨幣政策立場。

事實上，此次加息，意味著作為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”象征的日本超寬松貨幣政策在實行的第10年迎來轉(zhuǎn)折點。此前，黑田東彥在2013年就任日本央行行長以來，為讓日本經(jīng)濟(jì)擺脫通貨緊縮推出了大規(guī)模貨幣寬松政策。今年以來，美聯(lián)儲加息使得美元升值日元貶值步伐加快，日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)多重困境，使得日本國內(nèi)對持續(xù)實行大規(guī)模貨幣寬松政策的央行不滿情緒高漲。

專家表示，此次日本央行調(diào)高10年期國債收益率目標(biāo)上限，將會推動資金有所回流和日元走強(qiáng)，歐美等國家國債、股票以及大宗商品等資產(chǎn)都將遭遇巨大的拋售壓力。同時，日本央行此舉可能會給日本經(jīng)濟(jì)帶來一些負(fù)面影響，因為任何利率的大幅上升都會增加其償債成本，并可能引發(fā)政府再以更高利率借入更多資金的惡性循環(huán)，這可能將引發(fā)市場動蕩。

美聯(lián)儲持續(xù)加息致日本經(jīng)濟(jì)承壓

專家分析認(rèn)為，今年以來，美聯(lián)儲持續(xù)加息導(dǎo)致日元一度大幅貶值，也使得日本持續(xù)近10年的長期寬松貨幣政策難以為繼。

美聯(lián)儲在今年年內(nèi)連續(xù)7次加息，累計加息425個基點。隨著美聯(lián)儲加息以及全球范圍內(nèi)加息潮來臨，日元面臨的貶值壓力陡增。1美元一度能夠兌換150日元，創(chuàng)32年以來新低。在此情況下，日本央行的貨幣寬松政策受到越來越多質(zhì)疑，日本財務(wù)省也不得不出手干預(yù)日元匯率。

與此同時，今年10月，日本核心消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅達(dá)到3.6%，創(chuàng)下近40年來新高，也是連續(xù)7個月超過日本央行2%的通脹目標(biāo)。物價上漲導(dǎo)致日本民眾生活成本激增，破產(chǎn)企業(yè)增多。

在貿(mào)易層面，自從疫情以來，日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)落后于主要發(fā)達(dá)國家，2021年在全球主要國家經(jīng)濟(jì)大幅反彈的背景下，日本經(jīng)濟(jì)增速僅為1.7%。2022年初俄烏沖突爆發(fā)，大幅推升原油等大宗商品價格，惡化了日本的貿(mào)易條件，使得脆弱的日本經(jīng)濟(jì)雪上加霜，這也令市場普遍看空日元。

專家表示，在當(dāng)下這個時點，日本央行調(diào)整政策區(qū)間，是希望通過“事實加息”的方式，配合財政政策減輕輸入型通脹對日本經(jīng)濟(jì)的壓制。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬：將10年期國債收益率的目標(biāo)波動區(qū)間從±0.25%擴(kuò)大至±0.5%，起到了“類加息”的效果，助推美日利差收窄，對日元匯率起到了支撐作用。

美聯(lián)儲加息引發(fā)多個國家被動跟隨加息

不只是日本，在美聯(lián)儲加息緊縮的政策影響下，全球多國在今年被迫啟動加息進(jìn)程。

事實上，在美聯(lián)儲加息后，全球掀起新一輪加息潮。據(jù)統(tǒng)計，就在本月，歐元區(qū)、英國和瑞士的央行將利率提高了0.5個百分點。挪威央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點，至2.75%。

不僅如此，加納政府近日宣布，為防止其經(jīng)濟(jì)、金融和社會狀況進(jìn)一步惡化，該國將暫停支付歐元債券、商業(yè)定期貸款和多數(shù)雙邊義務(wù)債務(wù)。加納也成為繼斯里蘭卡之后，今年又一個宣布暫停支付各項債券的國家。此外，接受過國際貨幣基金組織貸款援助的阿根廷也在破產(chǎn)邊緣徘徊，貿(mào)易赤字嚴(yán)重超標(biāo)的土耳其隨時可能拉響債務(wù)違約警報，埃及、巴基斯坦、烏克蘭等10余個新興市場國家正在債務(wù)泥潭中掙扎。

專家表示，美元利率上升，誘使大規(guī)模資金從其他國家流入美國，沖擊全球眾多國家的股市、債市、匯市。為避免資金外流，這些國家不得不跟隨美國加息，緊縮浪潮由此開始擴(kuò)散。美國通過“強(qiáng)勢美元”將經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險傳導(dǎo)至其他國家，同時出臺系列補(bǔ)貼政策，促進(jìn)制造業(yè)回流，吸引其他國家企業(yè)向美國轉(zhuǎn)移產(chǎn)能、增加投資。歐洲受俄烏沖突、能源危機(jī)、糧食危機(jī)等因素疊加影響，經(jīng)濟(jì)增長遭遇更加猛烈的沖擊。

此外，美元匯率上升導(dǎo)致發(fā)展中國家償債壓力大幅上升，甚至面臨強(qiáng)制破產(chǎn)風(fēng)險，國際信譽(yù)可能大幅下降。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬：美聯(lián)儲持續(xù)加息對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響開始顯現(xiàn)，制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）已經(jīng)跌入“榮枯線”之下，消費(fèi)者信心指數(shù)處于歷史低位，2023年經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性上升。對于全球而言，美聯(lián)儲加息引發(fā)多個國家被動跟隨加息，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，不確定性增加，甚至導(dǎo)致個別國家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會動蕩。

標(biāo)簽： 日本經(jīng)濟(jì) 貨幣政策 大宗商品